公司债应成再融资“抓手” 上市公司发债逾7000亿 _ 2011-11-28 17:29:10   来源：   评论：0 点击：

　　公司债代替增发、配股应成为上市公司再融资主要手段。

　　数据统计显示，1-10月，沪深两市增发和配股融资分别为3718亿元和365亿元。在股市疲弱的背景下，增发配股融资较难成行，上市公司通过债券市场融资已成为新出路。截至11月25日，今年以来共有379条关于上市公司发布债券的公告，光10月份的规模就有798亿元左右。

　　而将公司债作为上市公司再融资的主要途径，可以减轻股市所面临的再融资压力，也使大股东从根本上扭转从资本市场无成本融资的观念。通过发行公司债解决再融资问题，要求上市公司必须还本付息，提高资金使用成本，增加压力，同时确保资金提供者——债权人对企业融资形成硬约束，使得上市公司慎重对待再融资和项目运作，从而彻底改变上市公司从资本市场白拿钱的状况。

　　在对公司债的监管方面不能再沿袭股票监管制度。

　　上海证券交易所副总经理徐明日前表示，债券市场应当成为我国资本市场中更为重要的角色。他建议，在未来《证券法》修订中，应该对债券市场相关制度建设给予特别考虑。其中，在对公司债的监管方面，必须要考虑公司债券特点，而不能再沿袭股票监管制度。他举例说，在目前的监管实践中，如果公司连续两年亏损，其债券将被暂停上市，这并不切合实际。事实上，连续两年亏损并不代表着债券发行到期最终不能够还本付息。

　　也有人士认为，为加快公司债审批效率，应将债券融资的理念、流程、机制与股权融资分开，把握债券融资的特征，不与股权融资等同。如有担保的债券，可以与发行主体适当分开，如果担保人的信用够高，可适当减少对发行主体的审核等等。

　　可喜的是，为推进交易所公司债发展，证监会成立了独立于股权融资审核的债券融资审核部门，并采取分类简化程序，无重大原则问题及满足4种条件之一的上市公司发行公司债，1个月内就能审核发行。通过对再融资理念不断整合和优化，建立了一套比较适合市场实际的发行审核制度和发行程序，在审核程序方面做了简化。

　　建立多层次债券市场，促进公司债券的发展和规范化运作。

　　受公司资产规模、融资规模、投资规模、债券品种等因素影响，各家公司每次发行债券的金额不尽相同，为此，需要有多层次的公司债券发行市场与其相配套；另一方面，各种公司债券的特性、规模等不尽相同，客观上也要求有不同层次的交易市场与其相配套，因此，不仅应有交易所市场，而且应建立不同层次的场外交易市场。

　　此外，还要积极发展债券投资基金，促进债券市场功能的完善。证券投资基金的投资范围应从明确仅准许投资于国债、股票等品种扩展为准许投资于国债、公司债券和股票，同时，应考虑建立一些专门投资于国债、公司债券的证券投资基金。