在跌跌不休的行情下，这几天一首小股民之歌在网络上疯传，歌中唱到：“在山的那边海的那边，有一群小股民，他们辛勤又努力，他们选股又割肉，他们无论如何上班下班都在看信息，他们偶尔还要拿跳水冠军，他们齐心合力开动脑筋躲过了一个庄，最终还是沦陷黑色星期一”。从这种调侃当中我们可以看出在沪深两市继续疲软下行的大趋势下，我们中小股民有着太多的无奈和痛苦。这一时段的《央广财经评论》请出经济之声特约评论员、申银万国证券研究所首席分析师桂浩明，来为我们的中小股民分忧解难。
从上面的这首小股民之歌，可以看得出中小股民对中国股市已经感到非常失望，而且失望当中又带着很多的无奈，但是大家都在纳闷，即便是惨淡的行情下中国股市还是越升越穷，越穷越升，而且从上市公司的半年报来看上市公司只抽血不分红，企业吸金股民亏钱，所以有评论人士认为，近期的A股市场大幅下挫则是利率上升、圈钱无度、市场失信等周期性疾病的再次发作，不知道您是否同意这样的观点。
桂浩明：我觉得这个还是很有道理的，今年其实沪深股市都走的很差，很多消费者损失也都是非常大，大家有些无奈有些唠叨都是很正常的，那么应该说股市下跌有几方面的原因，当然首先还是在境内，由于说物价上涨带来了调控物价的必要性，就促使了有关方面采取了银根紧缩的政策，收紧银根提高利率应该说对股市打击很大，我们说调控无牛市，进入紧缩背景下需要资金来推动股市现在是受到了冲击，另外由于调控的推进、政策的紧缩等各方面因素，上市公司效益也开始出现回落，我们看到六月上半年的经营上市公司业绩总体来看增长还是在增长，这一点还是说不错的，但是增速出现了明显的回落，但是其中也不乏一些变脸的公司。再加上第三因素，周边市场因素也比较大的，特别是像昨天周边市场一阵大跌境内市场2400点，当然还有一些因素，可能在市场管理当中还缺乏一些软约束，比如说新股发行，从道理上来说上市公司只要符合条件，通过必要的审核就应该发行，但是同时在理论上可能还会有一个软因素，也就是说市场具不具备条件让你发行，很多西方成熟市场当中并没有证监会的审核这一关，搞的是登记制，符合条件就能发，主要是通过市场软约束来进行，这个企业不好或者这个时点不好就发不出去，那么现在来看软约束并不是特别有效，甚至在某种情况下是基本无效，所以很难阻止很多新股在市场已经很疲惫的情况下大量发行，当然市场发行新股本身没有错，但是由于它改变了在短期内资金供求状况，客观上也成为股市调整的一个契机，那即便是对发行公司股票的公司恐怕也未必是一件好事，因为在低迷的市场当中它的发行溢价也都会下降，所以这很可能导致多输的局面。主持人：那么这个时候我只能替中小股民叹口气了，看来您上面分析的这些原因就是中小股民悲剧命运的根源了，而且短期内我们的股市可能还看不到迅速回暖的迹象，再加上汇丰PMI指数公布以后，四季度经济减速的预期随之增强，那么很多中小股民心态现在就更加焦灼了，有的人在发愁什么时候我们能逃离这个股市？有的人就问了，现在能不能抄底？套用现在网络热词，叫中小股民在问什么时候才能Hold住？那么您觉得什么时候才能Hold住呢？
桂浩明：我想Hold住两个层面，一个从短线的止跌，我觉得倒不会特别遥远，从3000多点到2400点跌幅很大了，反过来我们应该看到在这个过程很多股票价格是便宜的，现在30块钱的股票一大堆，市盈率只有7、8倍的市净率1点几倍甚至市盈率小于1，有些是0.9倍、0.8倍的也是不在少数，如果从综合估值来看，现在已经低于08年11月份1664点的水平，所以到这个时候也许由于某种原因还会跌，但是不应该也没有理由跌的太深，因为不管怎么说很多企业的价值是摆在那里的，这是第一点。所以我觉得真要在低位后大概Hold住不会太远，但是如果要上涨或者说出现转机，那恐怕还比较遥远，应该说我们推导的逻辑过程是什么？因为通胀，通胀以后有了调控，有了调控以后就有了经济的减速，那这三个环节只有在通胀回落以后调控才能松动，那么调控松动了通胀回落了企业效益才会有一个明显的回升，因为他能够获得更多的资金，区域销售才会有更大的发展的余地，那么现在来看我们还是在关注CPI以及物价通胀有没有出现回落，8月份的数据显示回来了0.3个百分点，但究竟是不是一个转折？以前很多专家告诉我们，6、7月份就是转机，但实际上看来都不是很像，那么大家都在关注8月份，8月份跌了0.3点，大家就看9月份会不会回落。换句话说现在股市与经济有关吗？我觉得高度有关，应该说在没有宏观环境基本好转的情况下，股市能够明显的上涨确实不太可能，所以在这方面大家恐怕还要再扛一阵子。
主持人：看来您的分析是刹车基本上能够刹住，但是加速可能还需要时间。而且我现在手里有一个调查，说中国人民银行三季度的调查显示当前物价利率以及收入水平下82%的城镇居民倾向于储蓄，而且现在居民炒股的意愿已经降到了三年来的新低，大家热情已经被打的差不多了，那么现在对于在股市中套牢的中小股民他们的机会在哪里呢？
桂浩明：我想储蓄恐怕也是一种收益，当然很可能还是负利率，现在大家想逃离股市可以理解，但是市场有一句话，就是机会往往在绝望当中出现，到了大家都绝望的时候在离开市场的时候，得考虑至少不要在最低位去离场。
主持人：我们都绝望三年多了。
桂浩明：越是低迷的时候越应该有信心，不一定现在马上就进去或者满仓，大家都在涌向股市的时候，你要冷静点，人家都不要、都恐惧的时候，应该贪婪一点，是不是该逢低买进，我的感觉现在并不一定是最低点，但是现在再去离开股市恐怕没有必要了，换句话说也许机会就在面前。
主持人：再看一下其他观点，知名财经评论人叶檀认为，不要把欧美与中国股市暴跌的原因混为一谈，欧美股市暴跌的原因是资产负债表衰退，无论联储、央行实行多么宽松的货币政策，市场也不会因此上升，而中国股市则不同，金融机构纷纷上市，听命于行政命令或者是投资亏损所产生的损失由股民一一买单，金融机构改革的急迫性被大大延后，此外，经济周期的转变是市场下挫的另外一个原因。金证顾问的观点认为，虽然早盘A股走势强于昨天欧美股市的走势，但是导致欧美股市大跌的因素主要是对欧债危机和全球经济前景的担忧，在这样的背景下A股市场难以独善其身，操作上建议操作者保持低仓位，多看少动，等待股指发出明显的趋势扭转信号之后，再做入场决策。
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