市场已经逐步进入底部的区域。从A股市场以往的规律看，市场的上涨和下跌从来都是过头的，很少会很平稳筑底，这次也不例外。不过，就目前的时点来看，投资者无需过度恐慌，因为恐慌性下跌的惯性正在接近尾声。
证券时报记者：您认为目前影响市场的最关键因素是什么？
孙少锋：决定市场的因素无非是基本面、政策面、资金面、估值面、情绪面等几大要素，这几大因素的排列组合构成了每年不同的市场特点。比如2008年，经济的基本面、资金面等主要因素均为负面，因此2008年也就成为了一个比较大的熊市；而在2009年尽管经济基本面没有实质改变，但政策面和流动性的放松为市场带来了一个小牛市。按着这个逻辑推演，2011年不容易成为2008年一样的大熊市，因为经济的基本面没有那么坏，但另一方面，流动性和政策面的收紧也决定了2011年没有大的行情。
证券时报记者：如何看待未来CPI走势？
孙少锋：如果从一个较长阶段来看，由于劳动力成本上升等诸多因素，未来几年居民消费价格指数（CPI）的均值相比过去很多年的CPI均值水平将有所提高；但就特定年份而言，CPI的特定年份增速则会围绕提高后的均值上下波动。过去几个月连续超过6%的CPI是高于均值的，因为相对6%以上的水平来说，未来的CPI会逐步走低，但如果指望CPI回到以往年份的较低水平则难度较大。
证券时报记者：您如何看待上市公司的盈利水平下滑？
孙少锋：市场连续下跌，上市公司盈利下滑的预期已经部分体现在股价中。尽管很多公司的盈利预测并未被卖方分析师下调，但股价却已经跌了很多，这说明市场事实上对公司的盈利预测已经有了一定的预期。当然，对于部分行业来说，当盈利预测被卖方分析师正式下调时，股价可能会出现最后一跌。这种股价的最后一跌不妨碍对当前股市处于底部区域的总体判断。
证券时报记者：在目前的震荡市场中，您倾向于采取什么样的投资策略?
孙少锋：市场震荡的本质是宏观经济本身没有特别大的机会，因此那些与宏观经济关系度较大的行业不容易出现较大的投资机会。在这样的背景下，我将更看重能够产生阿尔法的股票，这些公司或者所处行业与宏观经济联系不大并有较高增长，或者公司自身通过多年经营具备了逆势扩张的能力，这样的股票会在震荡市中获得显著的超额收益。
证券时报记者：在大消费与低估值的蓝筹股之间，您认为哪一类更值得投资？中小股票是否调整到位？
孙少锋：我不看好低估值的差公司，也不看好被捧上天的估值离谱的所谓好公司。因此，无论大消费还是蓝筹股我们都不会一概而论地买入或卖出，而是要甄别出公司本身的质地情况并采取相应的投资策略。
未来中小股票将分化。过去一段时间，大量的中小公司上市，这其中不乏管理能力较强或壁垒较高的优质公司，但由于中小公司上市的数量毕竟偏多，这就难免出现良莠不齐的情况。一些劣质公司的股价依然要进一步进行风险释放，另外一些优质公司的股价则已经调整到位甚至被错杀，并具有了明显的投资机会。
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