重组后ST百科将遭遇可持续盈利能力考验
根据公告显示，重组完成后，宋都集团将增持ST百科302167487股股份，合计持有330064008股股份，约占总股本的61.48%。
中投顾问IPO咨询部分析师杨文柳认为：“宋都借壳ST百科成功，由于宋都的业绩规模较大，ST百科有望继续扩张经营规模。但是从企业层面来看，ST百科的主营业务将发生改变，而此前经营业绩亏损的业务改造将有可能继续搁浅，房地产主营项目也将面临调控威胁。”
他同时认为，通过经营业绩的改变，完成对企业盈利能力的改造。从目前房地产行业的发展趋势以及宋都的业绩表现来看，维持一定量的盈利能力是不会存在问题的，ST百科的发展步入平缓期。
据资产置换方案，宋都控股拟向百科集团注入宋都集团100%股权，用以置出百科集团的全部资产及负债，拟注入资产的预估值约为35.5亿元，拟置出资产预估值约为2.91亿元。同时，ST百科以置出资产与等值的注入资产进行资产置换后，需以每股8.63元的价格向宋都控股、平安置业以及郭轶娟分别发行2.72亿股票、7554.19万股和3021.67万股股票作为对价。
事实上，早在2009年12月份，百科集团就发布公告拟置入宋都集团36.14亿资产。公告显示，本次交易前公司主要经营钢铁物流等业务。2008年，公司亏损金额为1904.67万元，2009年前三季度亏损1733.29万元。公司表示，通过本次交易，公司的资产规模、资产质量、盈利能力以及抗风险能力将得到大幅提升。本次交易有利于改变公司主营业务亏损的局面。
2010年4月7日，ST百科董事会通过了宋都集团100%股权置入上市公司的有关方案，并于当日公布了《重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书》，报告书指出，ST百科资产重组包括资产置换和发行股份购买资产。
并不意外的，2010年度公司实现归属于母公司的净利润为1107.18万元扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为1001.12万元。这也帮助公司股票自2011年5月6日开始成功去星，顺利避开退市风险。
未来重组中也有不可避免的难题。
中投顾问IPO咨询部分析师杨文柳接受采访时指出：“一方面，资产整合问题，宋都将选择置入资产后，ST百科的经营业绩将发生何种改变，经营主导思想将发生何种改变将成为主要问题；另一方面，重组后ST百科将遭遇可持续盈利能力考验，由于置入资产业务也面临楼市调控的影响，所以经营业绩大幅度增长也将遭遇一定的难度。”
房企借壳曙光已现？
为了落实国家对房地产业的调控，自2010年2月份之后，已没有房地产上市公司的重组、再融资计划得以实施。而此次ST百科成为又一家获准放行的公司，是否意味着房地产公司重组已经开闸？房地产公司是否就此迎来借壳上市的曙光？
由于宋都集团此番借壳上市，在地产调控背景下，无疑是市场一大亮点。而放在浙江，地产公司借壳上市，早已蔚然成风。
据有统计显示，目前，浙江已有10数家房地产企业，通过借壳进入资本市场，仅2009年，即有3家地产公司借壳成功。
据有统计，在目前浙江的A股上市公司中，地产公司已有10多家，另有绿城中国、众安房产两家地产公司在香港上市。其中除浙江广厦(600052,股吧)的形式，成为相关上市公司的控股股东。而浙江房企借壳上市，以2002年和2009年最为集中。
2009年，浙江地产公司借壳再掀高潮，当年，万向集团旗下地产公司顺发恒业(000631,股吧)借壳*ST成功均告成功。
而郡原地产因受到房地产调控的影响，一直悬而未决。早已完成前期工作的郡原地产借壳*ST北生，亦至今未有下文。
但是对于st百科被借壳一事，二级市场上的投资者似乎并不买账。业内分析师在接受媒体采访时候表示，但目前来看，其并不被市场认可。他表示，从K线图上可以看出，8月22日至8月25日期间，ST百科逆市下跌。二级市场上不看好此次资产重组的原因可能有以下几个方面。首先是，目前房地产行情不容乐观。宋都集团虽是房地产百强，但在趋弱的大环境下恐难以自保。其次，对于重组预案，投资者对于ST百科后续业绩的持续性产生怀疑。宋都集团注入资产后，ST百科业绩确有大幅提升，但是其后续发展还有待考验。最后，有媒体报道宋都集团董事长热衷于资产运作，这对投资者打击不小。而且，平安置业本身就是以PE的身份加盟宋都集团，不排除有股价炒作的嫌疑。
中投顾问IPO咨询部分析师杨文柳亦认为：“重组前的超涨和房地产入主的经营风险是投资者担忧的焦点，一方面，经历了前期的重组利好，ST百科股价有一定空间的上涨，重组定夺后，资本市场反而趋于理性；另一方面，房地产行业并不受到资本市场追捧，而宋都的发展也将受到楼市政策的限制。”
(李冰)
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