编者按：日前国务院副总理张德江强调，加快三网融合，促进物联网和云计算的研发，相关概念股面临巨大的发展机遇。
张德江：加快推进三网融合 促进物联网云计算研发
中共中央政治局委员、国务院副总理张德江28日在参观2011年中国国际信息通信展时强调，要深入贯彻落实科学发展观，正确把握信息技术发展趋势，创新体制机制，加强自主创新，加快推进三网融合，大力推动新一代信息技术产业加快发展，为加快转变经济发展方式、推动产业结构优化升级、丰富人民群众生活做出更大贡献。
张德江指出，新一代信息技术产业是国家确定重点发展的战略性新兴产业。要认真落实《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，加大政策扶持力度，加强自主创新能力，努力培育并做强做大信息技术产业，使之成为先导性、支柱性产业，带动服务经济社会发展。要继续支持TD－SCDMA的发展，加快TD－LTE规模试验工作，推进TD－LTE产业化、国际化。要加快建设宽带、融合、安全的信息网络基础设施，努力实现新一代信息技术产业核心关键技术的突破，促进物联网、云计算的研发应用，推进信息化与工业化深度融合，全面提升经济社会信息化水平。
张德江强调，推进三网融合是党中央、国务院做出的一项重大决策。要本着服从国家利益，服从人民利益，尊重科学规律的要求，按照国务院《推进三网融合总体方案》确定的目标、任务和政策措施，总结试点经验，做好扩大试点工作，积极推动体制机制创新，大力推进广电、电信业务双向进入，创新融合业务应用，强化网络与信息安全管理，加快实现电信网、广播电视网、互联网融合发展。（中国证券报）
广电网络（600831）：三网融合下的整网价值
公司整体经营稳定,三季度销售毛利率37.93%,高于去年同期的34.93%,也高于二季度的36.56%。截至三季度,公司资产负债率为58.6%,存在一定的融资需求。
华通投资公司有利于多元化发展。9月17日公司公告拟投资成立华通传媒投资有限公司,面向全国文化、传媒、网络相关产业、以及周边省市相关领域进行战略投资。目前该公司正在进行注册成立的前期准备工作。我们认为这一举措符合国家支持传媒文化发展繁荣的大趋势。
具有整合与被整合价值:公司所辖区域未列入三网融合第一批试点范围,主要是由于数字化整转率尚未达标、网络双向化程度较低、互动平台还在建设中、新业务尚未开展等原因。但公司特点在于较早实现一省一网,用户规模较大,人均用户价值目前约1300元/户,比较低廉,具有较好整合与被整合价值。
风险因素:互联网、直播卫星等冲击公司用户的流失;公司治理改善和成本支出能否成功降低;三网融合对公司整合与被整合都具有较大的挑战性。
盈利预测、估值及投资评级:在三网融合大背景下,考虑到公司拥有低廉用户价值的完整省网有线网络资源,具有整合和被整合价值,战略意义比较明显。我们虽维持公司“增持”评级,但可以建议投资者仍可积极把握交易性投资机会。广电网络10/11/12年EPS0.2/0.25/0.28元,10/11/12年PE58/47/41倍,“增持”评级。（中信证券 皮舜）
歌华有线(600037)：三网融合最大受益者 看好未来发展
用户整转成本高企,政策扶持支撑业绩增长;公司前三季度毛利率同比减少14.8个百分点,第三季度单季毛利率同比减少14.7 个百分点,盈利能力下滑主要由于上半年低毛利率的朝阳监控项目确认收入成本以及整转带来的折旧大幅增加所致;公司自今年年初以来持续获得地方政府政策支持,前三季度收到节目经费补助以及数字转换补助年度摊销收入接近1.9 亿元,大幅减缓了公司后续折旧压力;我们认为后续政策扶持力度有望持续加大,保证公司平稳整转以及业绩的持续稳定增长。
可转债申请通过,继续拓展高清交互业务;公司不超过16 亿元的可转债发行申请在10 月13 日获得通过,资金压力将有效缓解,公司后续将继续加大力度推广高清交互及三网融合相关业务,强化有线网络运营主业,力争实现年底达到130 万高清用户的推广工作;同时积极拓展数据业务等增值服务,提升用户ARPU 值及综合网络平台价值,打造作为社会信息化平台和连接家庭多媒体终端的综合信息网络。
公司具备业绩长期发展的潜力与基础;在国家大力推动三网融合的大趋势下,有线网络行业面临的机遇大于挑战;公司作为具有资源优势与先发优势的区域有线运营商,具有较好的网络用户基础,未来业绩具备长期稳定发展的巨大潜力;尤其在国家及北京市政府的大力支持下,公司在加强渠道运营的基础上,主业有望逐步延伸至数据业务以及内容集成生产领域,实现业务格局及收入结构的突破,从而进一步分享产业链的巨大利润空间。
看好未来发展,给予“买入”评级,目标价20 元;我们预测公司10-12 年的EPS分别为0.40/0.38/0.44 元,对应10 月29 日收盘价15.25,PE 分别为38/40/35倍,略低于传媒行业PE 均值,考虑到有线网络行业在三网融合时期的巨大发展机遇、公司的资源优势以及政策扶持力度的持续超预期,给予公司“买入”评级,6-12 个月目标价20 元;股价催化剂主要有政策力度持续加大、北京有线收视费提价及产业链上下游整合实现突破。（湘财证券 田洪港 李莹）
广电信息（600637）：华丽转身为以IPTV为核心的新媒体公司
事件
广电信息拟进行重大资产重组,将上海东方传媒集团旗下百视通技术等相关资产注入上市公司,拟注入资产预估值约43亿元,公司拟以12.23亿元现金外加定向增发方式进行,按照7.67元增发价,新增发行股份约4亿股,总股本从7.1亿变为11.1亿股,而东方传媒将成为公司第一大股东,股份占比41.6%。
评论
广电信息实现业务的华丽转身。(1)重组完成后,公司的主要业务包括:百事通技术100%股权、文广科技100%股权、广电制作100%股权和信投股份21.33%股份。(2)从其各部分盈利水平来看,2009年度,百事通技术的收入为3.51亿元,净利润为1.08亿元;文广科技(提供广电技术系统解决方案和数字电影播放器研发与生产)的收入为2.33亿元,净利润为略有亏损;广电制作(从事影视、演出、展览等制作)的收入为1.08亿元,净利润为0.1亿元;信投股份的收入为22.7亿元,净利润为3亿元,对应投资收益0.63亿元,百视通技术和信投股份的投资收益是目前公司利润的主要来源。
百视通技术业务发展存在较大的潜在发展空间。作为注入资产收入贡献最大的一块,2009年,百视通的收入为3.51亿元,其中IPTV业务收入为2.57亿元,占比73%;手机电视业务收入0.21亿元,占比6%;互联网视频业务收入0.14亿元,占比4%;广告收入0.59亿元,占比17%。(1)IPTV业务:上海广播电视台与百视通技术在业务上是授权与被授权关系,IPTV业务是由上海广播电视台负责集成播控平台,百视通技术负责独家运营与IPTV集成播控平台配套的所有经营性业务,业务模式主要是通过与电信运营商合作进行收入分成,未来收入的增长主要靠IPTV用户数的上升,目前百视通技术在全国发展IPTV用户超过300万户,占全国IPTV用户数的一半左右,其中在上海有130万用户,三网融合的推进有望加速电信运营商发展IPTV的速度;(2)东方宽频目前收入占比低,在网络视频行业高速发展的背景下未来的发展空间可观,存在一定超预期的可能;(3)移动互联网的发展给手机电视带来了巨大的发展机遇,公司在手机电视领域形成的先发优势有望得到进一步体现,互联网电视同样存在爆发的可能性。
信投股份投资收益较为稳定。信投股份2009年收入和净利润分别为22.7亿和3.2亿元,东方传媒集团原持有其21.3%的股权,该部分注入上市公司,信投股份主要投资控股企业包括东方有线和信息管线,09年收入分别为12.2亿和9.4亿,净利润分别为0.49亿和2.3亿,东方有线由于数字化改造对短期的业绩带来一定的影响,信息管线盈利能力稳中有升,整体上我们判断信投股份净利润水平基本稳定略有上升,从而为公司带来稳定的投资收益。
投资建议
我们基于一定的假设,预计公司2010-2011年的EPS分别为0.224、0.273元,参考传媒行业的整体估值水平,我们认为其合理的价值区间为12.3元-13.6元,对应2011年45-50倍PE,鉴于短期盈利与股本之间的配比因素,短期股价可能出现一定程度的估值溢价,我们首次给予公司“买入”评级,公司后续的业务发展存在较大的潜在发展空间。（国金证券 毛峥嵘）
电广传媒（000917）：未来发展空间巨大
方正证券点评：到2009年底，公司已经完成湖南省大部分县市有线网络的整合，目前拥有有线电视用户已超过300万。电广传媒(000917)是全国第一个率先采取双向机顶盒的运营商。目前，湖南已经获批成为国家三网融合首批试点省份，电广传媒极有可能成为中部地区三网融合首批试点公司，公司未来发展空间巨大。
华谊兄弟(300027)：内容为王是最大亮点
申银万国证券点评：内容为王是华谊兄弟(300027)最大的亮点，公司以影视内容为核心，将拓展电影主题公园和网络游戏领域。2010年电视剧网络版权价格同比增长30倍，而制作成本相对固定，版权提价将大幅提升行业盈利水平。此外，公司电影、电视和艺人经纪业务分列行业的第二、第三和第一。上调评级至买入。
天威视讯(002238)：估值已经比较充分
国信证券点评：三网融合从2010年开始试点后，势必推动天威视讯(002238)本省网以及跨省之间整合的进度。虽然就现有业务而言，公司估值已经比较充分，但是对关外资产以及广东省省网整合的预期很高，广电总局也要求2010年各省完成省网整合。此外，高清互动业务推广速度超出预期，自去年9月28日推出这一业务以来，截至2009年年底，已经发展5.7万用户。我们仍旧维持推荐的投资评级。
中兴通讯(000063)：通信设备领域最具竞争力公司
光大证券点评：中兴通讯(000063)凭借其内地第二大通讯设备供货商的地位，势必将受惠于未来3-5年的三网合一基建投资。有报道称，三网合一项目所需的额外投资额逾人民币6000亿元，公司作为国内通信设备领域最具竞争力的上市公司，未来业绩的增速和确定性都将使公司成为长期投资的不二选择，股价的短期回调将提供买入的好机会。重申6个月目标价58.8元，维持买入评级。
浪潮信息(000977)：国产服务器市场龙头企业
1月8日起，网络及传媒板块个股集体飙升，让投资者有些摸不着头脑，直到1月13日晚间一则消息的公布，原因才真相大白。
1月13日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，明确提出加快推进电信网、广播电视网和互联网的三网融合。会议关键内容包括：一，允许广电系统企业开展增值服务、语音服务、互联网业务，允许电信企业从事广电的节目制作和传输；二，加快网络建设；三，加快新业务发展，如广播电视、手机电视、数字电视宽带上网等业务。
多家券商分析认为，这一政策将影响传媒、电信及信息技术等相关产业的未来格局。
事实上，在这一消息公布之前，以浪潮信息、广电网络(600831)、三安光电(600703)等为代表的三网融合概念股就已经受到了资金的热炒。
近期，《投资者报》数据研究部按证监会行业分类，找到了与三网融合相关的3大主要行业，即电子、传播与文化产业和信息技术产业。通过统计这三大行业内210只个股的近期涨幅，《投资者报》数据研究部发现，今年1月以来，在210只相关个股中，有186只股票上涨，其中36只股票涨幅超过20%，相比而言，同期沪指却下跌了1.22%。
其中，涨幅居于第一位的是科技股浪潮信息，今年1月以来的涨幅高达47%。紧随其后的是广电网络和三安光电(600703)，这两只股票的涨幅也均超过35%。
资料显示，涨幅第一的浪潮信息是国产服务器市场龙头企业，公司多年保持国产市场销量和销售额第一位。此外，该公司还被市场风传兼具10送10概念。尽管公司已经于1月12日表示尚无10送10计划，但市场对其炒作热情依然不减。
