上市公司业绩平稳增长，而指数股价却低位徘徊，这一反差在上半年的A股市场中表现得尤为突出。
上市公司2011年半年报披露8月31日结束。据统计，沪深两市2244家上市公司共实现营业收入10.13万亿元，增长25.78%；实现归属于股东净利润9943.30亿元，同比增长22.31%。如按可比口径计算，归属母公司所有者净利润增长率为22.78%。
在行业层面，多数也保持了平稳局势，银行与汽车的“一红一黑”成为市场关注的焦点。
难逃资金面影响
以上半年A股各股的业绩增速，放之全球各个市场都堪称表现优异，但沪深两市的A股指数却疲软依旧，与之形成鲜明对照。“上市公司业绩上升，指数却不增反跌，反应了整体市场的估值在往下走。”兴业证券（601377）蒋士卿告诉《上海国资》。
今年以来，A股 （截致9月1日）上证指数下跌8.98%，深成指下跌8.87%，中小盘指和创业板指下跌幅度分别达到17.4%和19.33%。
而同期全球股市，道琼斯指数上涨0.31%，伦敦富时100指数下跌8.78%，日经225指数下跌11.42%，香港恒生指数下跌10.64%。从总体来看，A股指数跌幅和全球大致持平。
“虽然看似A股和国际市场走势一致，但是其背后的逻辑完全不同。”蒋士卿认为。在美国和欧洲，股市下跌主要是受到美国经济复苏预期下降和欧债问题的困扰；日本则仍未摆脱地震阴影。更值得关注的是，这些市场的跌幅都出现在最近几个交易周，也就是美债危机爆发后所致。
而A股市场上半年的下挫则更多地源于上半年资金面的紧张。
综观上半年A股业绩表现总体上是增速平稳。市场普遍认为，今年业绩增长并不存在疑问，而风险在于，在高通胀的背景下，叠加明年的换届之年效应，政策的外生性较强，致使流动性不断回收，这才是影响大盘的核心因素。
从今年的情况来看，从3月份开始到6月份，存款准备金是一月一调，按照每次上调抽取流动性3500亿元计算，共回收流动性14000亿元。同时，货币政策也主动控制M2增速，7月份M2同比增速是14.7%，创2005年7月以来新低。
在蒋士卿看来，今年的市场是紧资金面形势下，一个存量资金的市场，而且这个存量在被宏观政策不断地消耗。“从本质上看，市盈率是利率的倒数，而利率在上升，所以市场的估值会下降，这就是今年有业绩没指数的根本原因。”
