基本面好，反弹先锋，建议超配
我们认为，在所有周期行业中，煤炭行业基本面最好，成长最稳定，且基本面持续走强。同时，随着宏观经济触底，大盘一旦复苏，煤炭行业将出现一枝独秀。我们建议下周开始超配煤炭股，持股过十一，等待节后大爆发。
产量：8月全国产量同比增长14.1%，本周山西日均产量明显下降
8月份，全国煤炭产量同比增长14.1%，其中内蒙古煤炭产量8803万吨，环比增长4.67%；陕西生产原煤3190.07万吨，环比下降0.64%；山西省煤炭产量7555万吨，环比增加3.49%。本周山西省产量明显下降。9月17日-9月23日，山西省日均商品煤产量201.79万吨，比上周下降13.3%。
煤炭价格：动力煤价格连续上涨，炼焦煤京唐港价格再涨10元/吨，秦皇岛煤炭库存跌破600万吨
由大秦检修以及中煤“9.16”透水事故引起的产量减少支撑煤价，国内港口煤价连续两周上涨，煤炭旺季提前到来。CR动力煤现货交易价格指数和环渤海动力煤指数继续上涨。截至9月24日晚，秦皇岛煤炭库存跌破600万吨，煤价上涨可期。受国际宏观面拖累，国外煤炭价格整体下调。
本周主产地炼焦煤价格基本保持平稳，京唐港焦煤价格再次上涨10元/吨。受下游市场好转影响，无烟块煤价格上涨；喷吹煤部分地区价格上涨。
进出口：8月煤炭出口环比增长37.4%，进口下降5.4%，焦炭出口增长38.9%
8月，中国煤炭出口125万吨煤，环比增加37.4%；进口169万吨，环比下降5.4%。焦炭出口25万吨，环比大增38.9%，大幅增长由价差刺激出口所致。
下游行业：8月火电发电量再创新高；生铁、粗钢产量环比下降，焦炭产量增长。水泥逐步进入需求旺季
8月份，全国发电量达到4260亿千瓦时，同比增长10%；火电发电量再创历史新高，达到3458亿千瓦时，同比增长17.2%，环比增长1.95%。8月份全国粗钢产量为5875.2万吨，环比下降0.92%；生铁产量为5392万吨，环比下降2.03%；8月焦炭产量为3785.4万吨，环比增幅1.71%。
光大证券 光大证券 孙前冬
