⊙本报记者 安仲文 黄金滔
虽然当前市场依然不乏个股机会，但在通胀没有明显改善之前，基金经理整体做多的意愿可能不会有所抬升。鹏华基金研究部总经理冀洪涛接受本报专访时指出，现在还很难期待市场短期之内出现拐点，在没有赚钱效应的情况下，股市新增资金也将呈现萎缩低迷，具体操作上可适当配置防御的板块，以时间换空间等待市场转机的出现。
货币政策偏紧或将持续
鹏华基金研究部总经理冀洪涛接受《上海证券报》采访时表示，当前的欧债危机对国际金融市场秩序的影响是长期而滞后的，当然外盘还是在一定程度上会对国内市场有制约。具体到对中国市场的影响，欧元的贬值可能会对出口数据有一定影响。虽然欧洲在国内整体出口的占比不高，但作为一个新的增长因素，仍会受到欧元贬值的影响，只是目前还不能衡量该影响的大小。出口数据一般要看总需求，目前国内产能过剩，内需无明显上升，如果出口下降会对国内实体经济产生一定影响。另外，从欧债危机的蝴蝶效应来看，国内资本市场对货币政策的偏紧预期或将持续。 目前来看，短期内A股会受到外围市场悲观情绪的影响，主要原因还是在于市场自身的问题没有得到很好的解决。
基金经理似乎并不预期市场可能在短期之内出现改善，对于底部的讨论在基金经理看来似乎只是讨论，而非可预测的市场结论。冀洪涛向本报记者坦言，如果未来通胀数据出现明显的下降趋势，或将带来流动性的改善。货币政策放松或能引发阶段性行情，也是阶段性加仓的机会。但我们认为未来没有广义的牛市概念，个股随市场指数的上涨将呈现较大的差异。当前CPI数据高位盘整，股市底部盘整，在CPI数据尚未有明显下降之前，讨论市场的拐点没有意义。
市场面临结构性分化
“目前市场上一些机构认为最坏的情况就是担心经济硬着陆，在刚性的政策环境下，对一些周期性板块的未来表现持谨慎态度。” 冀洪涛谈及当前A股市场机构所担心的悲观前景时如此指出，但冀洪涛亦坦言对此并没有如此悲观。“如果经济保持稳定增长，市场进一步大幅杀跌是小概率事件。”他认为，A股当前已经在相对底部区域，但短期内市场或仍将向下寻底。当前大部分股票的估值已经比较低，未来指数可能没有大的跌幅，但或会呈现结构性的严重分化，因为有一部分股票估值还比较高，未来仍可能面临一定调整。
“当前大家最担心的问题还是通胀预期”，冀洪涛进一步表示，目前数据并没有反映出实体经济指标，如固定资产投资增速、GDP增速、工业增加值等指标都没有下降迹象，所以政府或仍将维持原有的偏紧政策来管理通胀预期。未来如果那些能够触动政府改变决策的经济指标出现下滑，或将是市场出现变数的时候，即便会有一些震荡反弹的投资机会，但还不是新趋势的开始。
适当配置防御板块
A股市场近期的走势显然已经令基金经理更加审慎的对待仓位和结构。冀洪涛同样如此，他认为当前操作策略应该是结构上考虑适当配置防御的板块，用时间换空间，等待市场拐点的到来。冀洪涛向本报记者表示，目前周期类公司虽然估值已经很便宜，但存在一定变数，很难预测其盈利情况和未来估值中枢。而防御性板块中，以消费类和商业股为例，其内在增长性因素是稳定的、可预期的，而且当前并未获得更高的预期和估值，具备一定的安全边际，未来向下空间很小。
“我们以防御为主的投资策略是基于对市场及板块的大致判断，并不是为了平滑仓位而勉强凑数”冀洪涛谈及投资策略时强调具体的行情演绎需要基金经理以更准确的眼光去对待资产配置，在具体的品种选择上仍要选择一些有优质资产支撑的公司。而当前的策略从另一方面来看并不是纯粹的防守，鹏华基金的投资也会考虑对未来增长的预期，在组合中布局未来可能会有业绩爆发的火种。经过市场的这波调整，相信一些优质公司的股价仍会恢复。投资上一方面要想到防御过冬，一方面也要伺机以动，等待进攻机会。
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