和讯网：和讯的各位网友，投资者大家好！欢迎收看本期券商高端访谈节目，今天我们邀请到的嘉宾是东莞证券总裁张运勇先生，欢迎张总。
（00：09）
张运勇：大家好！
（00：11）
和讯网：首先我向大家介绍一下东莞证券的基本情况。东莞证券成立于1988年，注册资本15亿元人民币，是全国首批承销保荐机构之一。截至今年五月份，公司共有43家分支机构，其中证券营业部40家，上海分公司、深圳分公司、还有北京办事处一家，另外还有5家证券营业部正在筹建当中。
在最近的证监会对于券商的评定结果中，东莞证券被评为A类券商。首先，请问张总，截至今年上半年，有14%的券商企业出现了亏损，这个数据也是超过了2008年11%的亏损水平，您怎么看待这个行业普遍亏损的情况。
（01：01）
张运勇：今年上半年部分券商出现亏损，这是自2005年以来券商综合治理以来出现的一个比较新的情况。今年的券商亏损主要有两方面的原因，一方面是市场方面的原因。今年的市场比较低迷，指数从年初2808点开盘到现在下跌的幅度将近15%，市场没有赚钱效益，投资者交投意愿不是很高，交易量有所萎缩。
第二方面是市场过度激烈的竞争。从2008年以来，营业部扩张速度比较快。在两年多的时间里，我们国内的证券营业部数量增长达到60%多，但是这两年我们的佣金下滑幅度超过60%多，佣金今年还将进一步下降。今年佣金下滑的平均幅度超过15%以上，部分券商还超过20%。所以，市场的过度激烈竞争也是造成券商亏损的一个重要方面。这是从市场方面来讲的。
从券商自身的原因来讲也存在以下问题。
第一，券商收入来源过于单一。从规模方面看，虽然券商之间存在一定差别，国内较大的券商，如海通、中信、国信这样的证券公司，他们的收入来源构成是比较多元化的，经纪、投行、资管等业务竞相发展，但是他们的经纪业务收入也仍然占到公司总收入的60%以上，而收入结构较为单一的中小券商的经纪业务收入占比就更高了。我想今年上半年出现亏损的券商，主要是收入来源比较单一的，主要来源于经纪业务的券商。这是第一个原因，收入来源比较单一。
第二，券商自身的盈利模式有赖于完善。虽然这些年在中国证监会的大力培育和推动下，券商的盈利模式、业务模式有比较大的变化，但是到目前为止，像投行业务，多数券商投资银行业务的收入来源第一不稳定，第二收入偏少。但是前几大券商还是比较集中的，像平安证券、招商证券，他们的投行做的还是不错的，中信做的还是不错。但是多数券商，投行业务刚刚起步。像我们东莞证券，虽然我们这两年也有进步，但是投行收入比重占公司收入比重仍然偏低。另外像资产管理业务，资产管理业务在这几年中国证监会的大力扶植下，证券公司都在开展财富管理的业务，但是因为券商资产管理规模偏小，我们不说别的，我们和基金公司比，基金公司的资产管理规模高峰时有将近3万亿的资产规模，但是券商到现在为止尚未达到1千亿，而且集中在少数几家券商。我们的资产管理业务和信托的资产管理业务比，信托还有大量的理财业务，和银行的理财业务比，我们的规模都是比较小的。所以，券商资产管理业务规模偏小，需要进一步培育。
像一些新的业务，融资融券业务还没有得到推广。直投业务，少数券商才形成一些盈利模式，像中信等券商涉足比较早，目前开始进入盈利状态，多数券商还没有进入盈利状态。
我们券商亏损两方面都存在原因，市场是一个方面，券商自身内在的因素也是一个重要的原因。
（05：04）
和讯网：怎么看待这个行业未来发展的情况呢？
（05：07）
张运勇：这个行业未来的发展，应该说从2005年券商综合治理以来，整个证券行业的市场形象有很大的改观。曾经我们这个行业是行业性亏损，没有哪个券商日子过得很好，这几年大家应该说盈利状况、市场形象都有比较大的改观。
第二方面是券商实力，应该说这三五年券商实力有了实质性的提高。我们在2005年的时候，二、三十亿的净资本都是一个大券商，现在两、三百亿的净资本才是大券商，像中信证券、海通证券都是几百亿了。
第三方面是人才资源。因为证券行业的整个发展态势还是比较好的，在一个发展比较良好的行业，人才的阶梯效益还是比较好的。从金融业角度来讲，券商的人才队伍和行业里相比有比较大的优势。
第四方面是信息技术建设。近几年来，随着证券行业整体状况的好转，券商意识到信息技术系统的高效及稳定性对业务发展的支撑作用，加之中国证监会对券商信息技术建设方面的高度重视，因此券商加大了信息技术建设方面的投入。可以这样说，中国证券行业的信息技术建设在全世界相比都是比较靠前的，因为我们这个行业准确来说，是依靠三方面，第一个是人才，第二个是资金，第三个是信息，信息的流动是靠信息技术来流动的，因为信息传输速度要很快、加工处理能力要很强。
应该说经过这几年的发展，券商在这几个方面的素质练就了比较过硬的本领。从未来发展来看，亏损是暂时的，长远来看，券商发展的空间仍然非常好。现在我们从证券公司发展来讲，我觉得仍然是起点，我们现在讲证券公司的转型，其实转型的内容很多，转型的方向也很多，转型的结果，我相信会是比较好的结果。
（07：35）
和讯网：在行业有14%比例的亏损情况下，东莞证券的营业情况是怎样的？
（07：46）
张运勇：东莞证券在定位上属于中小券商，现在109家证券公司，我们主要业务资格在40位左右，有些30多位，有些40多位，主要在这个范围内波动，从排名方面看，公司属于中型券商。
我们上半年的盈利能力是1.6亿，与去年我们的业绩相比是上升的，但是这种上升也不能代表我们今年整个状况，我相信比去年比较差。当然我刚才讲过有市场的原因，也有我们券商自身的原因。我们今年的盈利能力比去年差的，这和整个行业的状态是一致的。
当然，我有我们的优势。在很多券商出现亏损的情况下，我们公司仍然能够盈利，可能这和我们转型比较早也有一定的关系。应该说在盈利能力方面，东莞证券的盈利能力在业内一直比较靠前，我记得在2007年的时候，我们最好的指标，净资产收益率在全国排名第二。我们这几年的成本管理能力一直在前十，从2007年、2008年到这几年，我们成本管理能力都是比较靠前的。
（09：08）
和讯网：东莞证券在某些方面具备一定的优势，也走在行业的前列。现在有很少的企业设立了直投公司，但是东莞证券已经设立了直投公司。能介绍一下这个直投公司目前的运作情况吗？
（09：23）
张运勇：直投公司我们以前一直想设，但是我们的财务指标，净资本指标不符合中国证监会的申请条件，按照规定，公司的净资本要连续六个月达到15亿以上，当时我们不具备。在去年12月份的时候，我们初步具备了条件，马上进行了申报。因为审批、注册、修改章程，时间比较长，我们在今年五月份才注册完毕。因为公司净资本规模，我们注册资本15个亿，净资产26个亿，所以出于对公司净资本的考虑，我们对直投公司的投入并不大，只投了1亿，作为初始资金，当然随着公司股东的进一步注资，我们也会对直投子公司加大投入。
直投子公司注册以来，我们从两个方面，第一个是加强员工队伍建设，这是一个我们公司全新的业务，我们也在市场上广泛的招揽人才。第二方面，建立内部的规范制度，赚钱之前首先要考虑风险，规范管理也是中国证监会专门要求的，我们也是在建章立制方面做了大量的工作，主要是防范风险。第三，我们在项目储备方面也做了大量的工作。从6月份以来，我们接触的对象不少有20家，包括广东，也包括广东之外的，全国各地我们都做过接触。
（11：06）
和讯网：第一笔投入会在什么时候进行呢？（11：09）
张运勇：第一笔投入可能会在12月份，因为其中一家企业最近已启动了相关的工作，我们也在做积极地配合，做尽职调查，在年底前估计一到两家是有可能的。
（11：29）
和讯网：我们刚才谈到直投，也算是投行业务的一部分。投行业务是券商重要业务之一，今年东莞证券投行业务的情况是怎样的？
（11：42）
张运勇：投行业务是东莞证券核心业务之一，我们对公司发展有一个基本的定位，三大业务，经纪业务为基础，投行业务和资产管理业务为主导，我们在三大业务重点发展的基础上，我们追求全面发展。所以，公司的发展战略是重点突出，全面发展。毕竟市场目前在扩张期，有大量的发展机会，我们不能错过这些机会，但是我们不能把有限的资源和有限的人力到处投，所以重点我们还是在投人财物。投行业务是我们公司的核心业务之一，应该说我们在2004年，在保荐业务改革的时候，我们是国内第一批保荐机构。这些年我们也在大规模的吸引人才、培养人才，在项目储备方面，我们也积极地拓展市场。从去年开始，应该说我们投行业务进入了一个良性循环。
去年我们做了七个投行项目，做成功七个项目。我们公司是去年深交所投行业务十大成长券商之一。今年到目前为止我们完成了四个项目，大的项目是云南铜业的定向增发，像东莞本地的银禧科技创业板IPO融资，我们今年也完成了。当然还有一些其他的，像东莞本地上市公司生益科技非常优秀的企业，我们也是给它做了定向增发，都完成了，应该说对企业融资方面我们都做了大量的贡献。
到目前为止，我们在证监会排队的再融资企业和IPO企业都还有不少。
（13：41）
和讯网：大概有多少家？
（13：42）
张运勇：现在有4、5家在排队。另外，我们在第四季度，准备报的企业还有两到三家，当然有些项目我们准备明年报。
（13：55）
和讯网：东莞证券在投行业务方面主要的发展目标是什么？定位是什么？你们作为在地方占有绝对优势的券商，会不会支持地方的一些上市企业，帮助他们上市的这样一些目标呢？
（14：16）
张运勇：东莞证券对投行业务定位，首先是一个盈利主体，首先要实现自身的良性发展。因为人才队伍是需要有自己的追求的。我们第一个方面，基于这样一个考虑，可能我们的投行业务不会局限一个地域，应该说我们是全面发展。最近我们开拓的一些项目，在湖北、山东、辽宁、新疆都有，在地域方面是全面的。目前我们的投行设了四个分部，我们的本部在东莞，然后我们有一部分队伍在北京，那里有一个办事处，有时候做文件的时候可以到那里去做做材料，我们在上海有一个团队，我们在深圳有一个团队，也许将来我们会在西安再设一个团队，这就是我们要实现投行业务的全面发展。
另外，我们作为注册地在东莞本地的公司，我们对东莞的企业，对广东的企业关注度和投入度更高一点。到目前为止，我们有一半的投行人员在东莞本地，因为东莞有大量的中小企业，这些中小企业都有上市的要求，我们也是积极配合东莞市政府来推动这些企业上市。当然广东省内的企业，因为离我们比较近，服务上面我们有我们的优势，重点突出全面发展。重点在东莞和广东，全面发展是全国各地的项目我们都做，我们的目标是把我们的投行记录进入并保持在全国20名以内，我想我们有这个实力，而且有这样一个机会。
（16：14）
和讯网：经纪业务是我们公司的核心业务，主要业务还有投行和资管，投行我们刚才谈过了，资管这方面我们注意到公司目前有三支产品是旗峰1号、旗峰2号，还有今年刚发的财富1号这样一个产品。目前这些产品的经营情况怎样？你们在资产管理业务方面的战略规划是怎样的？
（16：41）
张运勇：财富管理包括两个方面，一方面是自身的自营业务，另外一方面是为客户做财富管理。我们的资产业务管理属于第二块。
今年基于资产管理业务在行业发展的定位和我们公司内部发展的定位，我们今年专门成立了深圳分公司，主要是做资产管理业务的专业分公司。我们在深圳设分公司的主要目的，主要是借助于深圳市场的人才、信息、资金方面的优势，第一从投资者回报来讲，应该多方面的原因，我们没有取得正回报，没有取得绝对收益，这应该说是我们要向投资者致歉。但另一个角度来讲，我们也有值得肯定的地方，一是我们这两支产品的回报率都是走赢大盘的，第二方面，在同业的比较方面，我们券商有很多理财产品，我们的这两只理财产品一直处在中上游的水平，虽然没有取得正收益，当然目前整个行业都不行。那么我们今年发的财富1号，因为我们发的时候是8月底，应该说是发的时候指数是2600多点，现在指数是2400多点，指数将近下降了10%，但是我们的财富1号目前的净值是1元，0.99元，基本上没有什么亏损，应该说从我们自身的状况来讲，我觉得我们的这支队伍还是一支过硬的队伍，理财的能力还是值得投资者信赖，也能够得到公司管理层的信赖，当然这支队伍还是不错的。应该说我们资产管理的队伍，今年做了比较大的换血，为什么要换血呢？这也是我们多方面的考虑，虽然我们刚才说我们资产管理的业绩第一是走赢大盘的，第二是处在行业中上游水平，但是作为我们投资者角度，没有取得正收益，应该说公司管理层是不太满意的。所以，今年我们借助在深圳设立分公司的机会，我们引进了大量的中高端人才。
（19：11）
和讯网：张总刚才谈到公司对资产管理业务进行了大换血，是不是为了化解行业目前已经陆续存在的清盘的压力呢？
（19：26）
张运勇：今年公司在深圳成立了资产管理分公司，同时对专业团队做了比较大的换血，应该说是我们应对市场压力的一个方面。但是我们做出这些决定的一个主要目标，还是想办法提高我们的理财能力，增强我们的专业能力，为投资者赚钱，这也是最根本的。
（19：55）
和讯网：刚才张总谈到了对资产业务管理部门进行了换血，其实在去年我们对自营业务部门也进行了换血，从去年到现在，换血之后的调整情况怎样？
（20：08）
张运勇：东莞证券公司应该说对人才方面是高度关注，我们的自营也是财富管理的一部分，这是我们公司自身的财富管理，或者说是给股东做的财富管理。我们也是基于人才、信息各方面的考虑，我们在去年对自营团队做了很大的调整。
第一，我们在上海成立了一家分公司，这家分公司是专门做公司的自营业务的。第二，我们对自营的人才队伍做了比较大的换血，几乎是全部换了一遍，都是从上海引进的一些比较高端的人才。目前的运转状况来讲，第一，我们的风险意识增强了，不会出现很极端的操作，第二，合规意识增强了，不会有这种违规操作。第三，我们自身的盈利能力也是有很大的提升，实际上我们今年第一季度自营赚有4、5000万，但是因为后来市场差一点，到目前为止，我们自营业务微亏，但是亏损幅度不是太大，效果还是比较明显的。
（21：30）
和讯网：我们刚才谈到内部对人员进行调整，另一方面你们还要不断引进人才。其实整个券商行业，包括平安证券保荐人频繁跳槽，还有整个行业人员变动比较大的情况，您是怎么看的？公司是怎样应对的？
（21：56）
张运勇：这反映了我们整个行业人才是比较短缺的，证券公司在发展的过程中，需要积蓄人才的时候，往往都是在市场上高薪招揽人才，这样招揽的结果是水涨船高，这样导致一部分专业人才流动。当然也有一些非正常的流动，比如我们的保荐代表人的流动，这种流动比较频繁，而且我觉得不是很正常的一种现象。虽然说他也是高端人才，也应该流动，但是目前流动频率偏高，而且整个行业是比较紧缺的。这和我们目前的保荐人的制度，应该说是有很大的关系。虽然保荐人制度有它的优势，但是它的缺点也是很明显的，整个行业，应该说我们很多公司都在向协会呼吁，完善和优化这种保荐人制度，但是这件事情可能改进的进度比较慢，应该说，因为目前保荐人的制度，存在很多优点，但是劣势和问题也是很明显的，有些公司存在保荐代表人可以不上班，他就是签字拿高薪，不用上班和不用工作，肯定是存在的，但是我想监管部门有些人也是关注到了，这个现象虽然存在，但是我们改变的措施和对策很少。因为我们也需要保代来签字，很多券商都需要保代来签字，都需要这方面的人才。当然这些年有所改善，每年证监会都组织一次保代的考试，通过的人数也在增加，但是对这个行业的需求来讲，保荐代表人的数量还是比较紧缺，应该说目前来讲，我们行业里面有一个很不正常的现象，保荐人和证券公司的位置刚好是不对等的，保荐代表人是处于绝对强势，而券商，给他们提供打工机会的这样一个平台反而没有什么优势可言。因为现在都是保代炒券商，有多少券商炒保代的，从这个来说，这就是一个很不正常的现象。因为这个市场存在一个贵族，就是保荐代表人。
（24：44）
和讯网：像这样的一种情况，未来会不断改善吧？
（24：50）
张运勇：针对我们这个市场存在一个贵族群体的现象，监管部门应该关注到了，因为我们券商、协会，包括监管部门自身都关注到这个现象，但是它也在坚持，希望通过这种行业自身优化机制来完善这种状况，当然我觉得这个短期内还是很难改变这种状况。因为这种人才流动，保荐代表人前提要有这个资格，然后才有流动的资格，所以目前仍然比较短缺。
（25：33）
和讯网：刚才我们谈到了公司自营和资管业务，现在我们想问一下整个公司发展战略的问题。我们注意到东莞证券作为一个从地方起家的证券，目前已经在全国各地都已经开始普遍撒网了，你们的定位是怎样的？市场化的战略是怎样的？
（25：58）
张运勇：东莞证券经过这些年的发展，走出了东莞，走出了广东，开始走向全国。我们目前发展的一个基本态势，在发展定位上，第一，我们不追求做大，但是追求做精，做强，这是我们目前的发展定位。五年的目标我们是追求做精做强，有我们自主的经营特色，有我们独特的核心竞争力，让我们在行业里面和同业竞争时，我们有一定的优势，能产生我们的比较优势，这是我们观念上的一个基本定位。在业务发展的态势上，我刚才说过，在业务的品种方面，我们是以经纪业务为基础，这是我们的基础业务来定位的，然后是资产管理业务和投资银行业务，这是我们发展的主导业务，应该说我们这两年也在重点培养这个业务。同时我们也是全面发展，我刚才讲过，我们公司一个基本定位是重点突出全面发展。为什么要全面发展，因为资本市场目前是属于快速发展期，大量的新业务层出不穷，我们不可能局限在做某个业务，其他的业务我们不关心、不关注。所以，我们先要大胆地试、而且要敢试，而且要投入一定的人力物力财力做这些业务。在这种高速成长期，我们希望多一些收入来源，多一些盈利模式，由于很多业务是相辅相成的。
在地域的发展上，我们公司目前第一步是在东南沿海，董事会给我们定的，因为2008年我们是10个营业部，现在我们是45个营业部（包括在建），董事会给我们的目标是到今年年底，我们在长三角、珠三角、环渤海、东南沿海经济发达地区，把公司的营业部数量增加到50家，这是我们第一步的规模，50个营业部的数量在业内可能处于一个中等水平。能够在市场上一个比较好的品牌美誉度，有一个比较高的市场知名度，能够获得监管部门的关注，能够得到投资者的认同，这是我们的目标。
（28：35）
和讯网：或许能够得到你们股东的大力支持，也是一个目标吧？
（28：39）
张运勇：那是，有了业绩，股东在支持方面肯定力度还是很大的。刚才我还说漏了一点，应该说股东在对东莞证券的增资扩股方面一直在做努力，应该说我们增资扩股的动议提的是比较早的，但是因为多种方面的原因，我们增资扩股的步伐在业内走得是比较慢的。但是最近几大股东都在做准备，可能也许今年年底或者明年初，我们的增资扩股工作可能会完成，我们第一步要把公司的净资本要增加到50亿以上，我们现在是20亿，这个时候为公司的融资融券业务，为公司的直投子公司都会提供一些新的支持。
（29：30）
和讯网：不知不觉我们的节目已经到了最后，最后我想问一下公司有没有上市的计划呢？
（29：37）
张运勇：应该说东莞证券借助资本市场发展，这是我们的一个基本目标。东莞市委市政府，在它的金融发展规划中，有一个基本的定位是做大做强东莞本土的金融企业，东莞证券作为东莞本土成长起来的金融企业之一，也明确提出了，要求东莞证券公司在三到五年内实现IPO上市。这方面的工作，应该说从股东层面，从经营团队层面都有这方面的考虑，但是这个工作的启动，我们还有很多工作要做。我们目前是东莞市的上市后备企业之一，但是我们的上市具体的工作，我们应该说主要还在做练内功、增实力，提高公司的盈利水平，改善公司的盈利模式，这样的话，也许我们上市的时候能够给投资者一个比较好的回报。
（30：50）
和讯网：非常感谢张总做客我们今天的访谈，我们下期节目再会。
（结束）
