德邦证券：毛利率拐点将让冬天延续
2011-10-13 18:11:15   来源：   评论：0 点击：

重点推荐公司 投资要点: 通信板块上半年大幅下跌，估值依然偏高。受到今年上半年业绩低于预期 的影响，今年 1-9 月份申万通信设备指数下跌 25.79﹪，同期上证指数下跌 14.00﹪。目前通信设备行业整体 PE 水平为 29 倍，处于历史较低水平。但是相 对于上证指数整体 12 倍的 PE，通信设备行业 PE 估值是上证指数的 2.42 倍，相 对估值依然处于历史较高水平。 毛利率拐点到来。今年上半年通信设备行业整体毛利率为 27.25﹪，同比下 降 3.19﹪，结束了 07 年以来毛利率上升的趋势，出现了明显的拐点。 受行业内 的大量扩产和运营商集中采购的影响，我们认为今后两年毛利率将维持下降趋 势。 全年营业收入将增长 18﹪左右。通信设备行业营业收入主要受电信固定资产 投资和通信设备出口的影响，根据今年运营商 同城315投诉产经