9月份市场回顾
美国政府的刺激经济方案及联储宣布的“扭转操作”未能舒缓投资者心中对经济前景的担忧，投资者全球市场跌幅巨大。
恒生指数延续8月以来的跌势，创出了09年5月以来的新低，全月累计跌幅14.3%，H股指数下跌17%，上证综指9月下跌208点，跌幅为8.1% 。
意大利主权评级再被调低，市场对欧洲债务危机更加肆虐的悲观预期似乎正在一步步成为现实。
中国8月CPI从7月高位的6.5%下降到6.2%，令市场对中国的通胀问题的担忧稍微缓解。但同时中国9月汇丰制造业指数（PMI）跌到了49.4的近14个月的新低， 显示经济增长正在放缓。
中国经济 - 通胀基本可控，紧缩政策尚无放松迹象
市场有风险 投资需谨慎
食品价格在最近一段时间有回稳迹象，随着全球经济增长的放缓，大宗商品的价格受到压制，对中国通胀的走高起到缓解作用，但临近国庆和元旦等节日，能否保持稳定甚至回落还有待一步观察，全年通胀将会保持高位。
欧美经济继续疲弱，短期内出口难以大幅增加，中国房地产仍在调控之中，固定资产投资增速下滑，中国经济下滑风险也加大，但迫于通胀压力，短期内紧缩政策放松的可能性仍然不大，但未来值得密切关注放松信号的出现。
10月操作策略
全球经济增长放缓、欧洲债务危机仍未明朗，中国通胀仍面临压力，市场仍处亍震荡寻底阶段。在欧盟没有提出一个明确解决危机方案之前同城315投诉产经，港股仍会剧烈波劢，但目前港股经历大跌，估值水平已不算昂贵，长线投资价值显现，现阶段也已不宜再过度杀跌，应逢低吸纳。
银行板块
中资银行受欧洲债务危机及银行体系丌稳影响9月下跌累计超过15%，工行的跌幅甚至达到了25%；
全球对金融股特别是银行股的看法比较负面，担忧欧债危机会有骨牌效应，影响整个银行业经营的稳定。但中资银行全球化程度还丌是很高，受欧债违约影响较小。
中国经济仍在增长中，短期内贷款的大量违约风险不是很大。
中资银行2011年预测P/E普遍在6-7倍, P/B在1.5倍以下, EPS维持25-30%的增长，净资产回报率维持15-20%的增长。
虽然从紧的货币政策会影响银行将来的盈利增长，但也不至于造成银行的业绩大幅度倒退，所以我们对中资银行股仍维持推荐的建议。
通讯服务板块在9月调整行情中一直有很强的抗跌性，平均下跌2-3%大幅跑赢指数。
通讯服务板块
通讯服务的业务受经济周期影响较小，中国人口数量庞大，移动通讯的需求旺盛，通讯服务的供应又垄断在少数几家运营商手中。
从估值来看其净资产回报率在15%以上，市盈率在10倍左右的，盈利也比较清晰。
所以在市场励荡的环境下我们建议继续配置此类防守性较强的股票。
后市投资者应密切关注欧洲债务危机和美国、中国经济数据，耐心等待市场可能出现的转机信号，确定明确的投资原则，严格投资纨律。
香港本地公用股主要还是以提供电力供应为主，电力的需求不受经济周期影响，同时也不受电价波动的影响。
香港本地公用股
香港本地的电力供应公司同香港政府都有长期的合同（10-15年）电力公司 每年基本的股权回报率可达10%，一旦电力公司的 回报率低过此水平，电力 公司可申请加价。
其分红也较为稳定，现价有近3.5%的股息分红。
在这动荡的市场环境下，其作为防守性股票丌但可以带来稳定收益，也能 避很多市场风险；
尽量回避欧美市场有关的上市公司，应选择防守性较强的行业及股票，比如香港本地公用，内地电讯， 高端消费品，中资银行，适度配置周期性股票等。
市场出现恐慌，连续暴跌时，应大胆买入优质股票持有。
新能源/消费相关板块
9月中小市值股票遭遇了洗式下跌，一些股票的跌幅超过了25%。这也验证了我们之前提出的少参不三，四线股票的建议。
在我们9月份的策略报告中我们提到可以关注劢力电池板块及高端消费类板块的股票。期间一些股票的股价有了大幅度的调整。
不过由于高端消费品及铅酸电池的需求还是很大，支持我们推荐的基本因素没有发生改变同城315投诉产经，所以我们仍然建议可以关注及适度参不此类股票。
个股推荐
中资银行股 ：工商银行（1398） 建设银行（939）
香港本地公用股：中华电力（0002）
资源股：兖州煤业（1171） 江西铜业（358）
电讯股 ： 中国移动（941）中兴通讯（763）
新能源股 ： 超威动力（951）
消费类股：银基集团（886）敏华控股（1999）
