申银万国证券研究所于11月22日至23日在北京中国大饭店举行“无有之变 ——申银万国2012投资中国战略年会”。申银研究认为，2012年A股存在一次大级别行情，沪指最高看到3000点，投资者可以把握周期和成长共振的机会。
“十二五”规划成重中之重
对于2012年的宏观经济，申万研究认为，四大因素将使得“十二五”规划成为2012年中国经济的重中之重：一是外围经济进一步恶化，倒逼中国经济增长模式进行调整;二是仅仅靠市场力量经济加速下滑风险加大;三是伴随着国内流动性和大宗商品价格涨幅回落，国内通胀压力将明显缓解;四是伴随着地方政府换届和党的十八大的召开，“十二五”规划实施的组织条件将逐渐具备。
在“十二五”规划全面展开的情况下，申万研究认为明年经济不悲观。增长回落，但总体风险不大;通胀回落，但不至于出现通货紧缩;增长取决于市场力量和政策力量的博弈;出口和房地产代表的市场力量向下，政策代表的力量向上，预计全年经济增长8.6%，呈现前低后高的态势。增长的低点在二季度前后。而从通胀方面看，输入型、周期性通胀压力减弱有助于通胀回落，但要素价格改革可能使得通胀难以有大幅度回落。预计全年CPI上涨3.2%，呈现前高后低的格局。
政策方面，申万研究认为，政策将从控通胀转向稳增长。财政政策在稳增长方面将发挥更大的作用。货币政策上利率政策空间有限，更多可能通过准备金下调来缓解资金紧张。政策调整的时间窗口或在“两会”前后。
明年看高3000点
对于2012年的A股格局以及投资策略，申万预判沪指主要波动区域在2200点到3000点，并指出明年将有一波大级别行情，投资者要看清确定的东西，关注重要的变化。2012年要把握各阶段股市交易的焦点，等待周期和成长共振的机会。在中长期经济预期无法改善的情况下，“周期做Alpha、成长做Beta”成为主流的投资模式。
申万研究认为，周期股的机会来自政策放松，幅度与放松程度息息相关;成长股(特别是新兴成长股)则需要市场的情绪配合。在弱势下，“政策放松——周期搭台——稳定情绪——成长唱戏”成为标准的战法。2011年下半年此战法就出现过两次，但级别太小。申万判断2012年会有一次较大级别的行情，一方面政策放松的程度更大(2011年6月和10月分别是政策放松预期和小修小补);另一方面临近换届，转型预期再起。在政策拐点和换届起点的叠加效应下，股市有望演绎周期股和成长股共振的大行情，这将是近几年最佳的投资时机。
对于这波大行情的演绎模式，申万研究认为从现在起可能演绎四段行情。第一阶段：蜜月行情——政策预调微调，市场超跌反弹，周期与主题活跃;第二阶段：蜜月后的冷淡——政策微调基调不变，对经济担忧加剧，反弹后再次回落;第三阶段：共振行情——政策放松力度加大，周期和成长共振，市场指数大幅提升;第四阶段：约束再次出现——通胀和房价抬头约束政策放松力度。
操作策略上，申万研究提出“保存实力，伺机而动”。2012年一季度，对经济的担忧或将终结蜜月行情，此时在投资上应保存实力。在行业配置上，应关注景气仍能逆周期回升的行业：电力设备(尤其是输变电设备和核电)、医药、消费型投资设备;待政策出现较大松动后，应把握周期和成长共振的机会，届时建议配置房地产、重卡、工程机械、化工和与转型相关的成长股。
