[交运]南方航空:司献民预计明年南航增速低于全行业
2011-12-03 05:43:46   来源：   评论：0 点击：

    第一创业观点:11月航空市场旅客量同比大幅增长,今年淡季盈利有保障,明年公司增速放缓,成本压力增大,小幅下调2012-13年盈利预期,维持“审慎推荐”评级。今年11月国内航线出现淡季不淡的特点,旅客量同比上升14.6%,客座率同比上升2.3个百分点。明显好于5、6月份的淡季市场。预计今年11-12月淡季将略好于预期。目前全球航空公司对2012年欧美航空市场看淡,正在逐步将运力往亚太、非洲、南美等欠发达地区转移,尤其大中华区是全球航空公司2012年集中竞争的热点。我们预测在此背景下,未来中国航空公司的国际航线将在底部停留相当长的一段时间。加上A380飞出国内时刻表迟迟不能确定、以及南航明年运力将较今年有较快增长,未来公司成本压力偏大,毛利率水平有下降趋势。我们小幅下调公司盈利预测,预计2011-2013年EPS为0.7、0.61、0.68,其目前PE只有8倍,我们认为目前估值水平具有一定吸引力,因此维持“审慎推荐”评级。第一创业证券有限责任公司