商品弱势格局难改 连塑供需失衡延续震荡下行
当前国内利率及货币的相对强势，决定了国内商品将维持弱势格局。宏观政策“预调微调”虽然可能改变市场的节奏，但难以改变市场的本质。而欧债危机的反复恶化，使得资金回流美国债券市场避险，对市场带来阶段性压力。基于供应、需求及遗留库存偏高等多方原因，连塑供需面的弱势年内难以得到改善，而随着产量回升、进口增加，现货市场将面临进一步的压力，也就是说，连塑基本面明显处于弱势。由于欧债危机阶段性恶化，市场焦点将在金融性下跌及现货供需间反复切换，当国内外利空因素共振时出现加速下跌，反向时寻求供需平衡，从而呈现出震荡下跌的走势，预期主力合约1205的价格可能运行至8500元/吨之下。
1、 中国利率、货币相对强势，国内商品维持弱势格局
美国为了寻求复苏，自“量化宽松”以来一直维持着“弱势美元”政策，造成中国及新兴市场出现普遍通胀的局面。
图表1、中国实际GDP
数据来源：Bloomberg，象屿期货研究所
从国内GDP数据来看，国内经济平稳放缓，硬着陆的风险其实不大，“保增长控通胀”的目标中，通胀反而是比较大的问题，因此，虽然国内经过5次加息，利率处于相对高位，但在CPI没有出现明显持续回落之前，作为控制通胀的主要手段，利率不会轻易放松，国家采用“预调微调”措施，将首先动用存准率等手段，也就是说相对高利率的情况仍将延续。
图表2：国内通胀情况
数据来源：Bloomberg，象屿期货研究所
相比之下，欧美发达国家为了谋求复苏，利率长期维持在低位，美国利率长期处于0.25％，几乎是零利率。我们知道，相对高的利率将对应较低的商品价格，反之亦然，目前内外的利率差异，本身造成国内商品存在下跌的内生动力。
而从汇率角度来看，人民币依旧处于升值过程当中，每年人民币的升幅，对国内商品也存在一层压力。
在利率及汇率的双重压力下，造成了国内商品市场将处于弱势格局之下。
