券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电(601669,股吧)IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家(600467,股吧)（600467）（1634.681万元）、登海种业(002041,股吧)（002041）（1487.829万元）、大北农(002385,股吧)（002385）（1320.121万元）、益生股份(002458,股吧)（002458）（1294.213万元）、星河生物(300143,股吧)（300143）（1246.72万元）、福成五丰(600965,股吧)（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券(000750,股吧)（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业(600354,股吧)（600354）、隆平高科(000998,股吧)（000998）、荃银高科(300087,股吧)（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券(600999,股吧)（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团(002311,股吧)（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份(002073,股吧)（002073）（4232.046万元）、航天信息(600271,股吧)（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子(002197,股吧)（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份(300020,股吧)（300020）、华平股份(300074,股吧)（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技(300245,股吧)（300245）、银信科技(300231,股吧)（300231）、汉得信息(300170,股吧)（300170）、美亚柏科(300188,股吧)（300188）、立思辰(300010,股吧)（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视(002415,股吧)（002415）、大华股份(002236,股吧)（002236）、威创股份(002308,股吧)（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技(600728,股吧)（600728）（3100.849万元）、烽火通信(600498,股吧)（600498）（2745.889万元）、大唐电信(600198,股吧)（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技(002281,股吧)（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯(002313,股吧)（002313）；Wlan网络建设中，三元达(002417,股吧)（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯(300264,股吧)（300264）（3174.964万元）、光线传媒(300251,股吧)（300251）（1240.744万元）、电广传媒(000917,股吧)（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券(600030,股吧)（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟(300027,股吧)（300027）、广电信息(600637,股吧)（600637）、蓝色光标(300058,股吧)（300058）、奥飞动漫(002292,股吧)（002292）、东方财富(300059,股吧)（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网(300104,股吧)（300104）、天威视讯(002238,股吧)（002238）、博瑞传播(600880,股吧)（600880）、中文传媒(600373,股吧)（600373），以及关注中视传媒(600088,股吧)（600088）、广电网络(600831,股吧)（600831）、光线传媒、鹏博士(600804,股吧)（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份(002400,股吧)（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券(601901,股吧)（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券(000776,股吧)（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券(601377,股吧)（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
页面导读:
熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
页面导读:
熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。[编者按]从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
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熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光(本页)
四大机构看市:挺住! 中短期底部已不远
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的道理。经过连续两周的弱平衡(稳定期)之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离“阵地战”，转向“攻坚战”或者“歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入“高危期”，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的“债务地球”。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值(GDP)的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可怕！
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取“卖短买长”的“扭转操作”以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的“三驾马车”都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的“出货行情”，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的“四年定律”。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。“消耗战”虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次“短痛”值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。
四大机构看市：中短期底部已不远
光大证券：节前反弹概率增大
上周A股继续阴跌重心逐步下移，沪指退守2400点一线。虽然上周三股指一度强势反弹，但在扩容加速、欧美市场大幅下跌的拖累下，反弹难以持续。
欧美经济自08年金融危机后出现二次探底的征兆，将加大中国政府经济转型的决心，但在中央经济工作会议召开前，国内政策面难以出现显著改观。在欧美经济不振、国内企业利润增速下滑的情况下，即使A股估值偏低，市场没有政策的支持，仍难以产生系统性的反转。
短期来看，A股市场短期内经历了多种利空的影响，股指再下一台阶。考虑到2319点对应的技术支撑位和国庆前最后几个交易日资金流向的变化，A股超跌后反弹的概率增大，但在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会。
财通证券：中短期底部已不远
上周大盘出现巨幅震荡，在经过长时间的下跌后再度出现大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征。虽然当前行情仍没有摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，但中期底部构筑成功已为时不远。
根据经验，市场往往有四个底，其先后顺序是估值底、政策底、市场底、经济底。市场的估值底，虽有业绩下滑导致戴维斯双杀预期的出现，但当前市场的PE水平已低于2319点底部，与998点和1664点两次熊市最低点相当。
政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多，8月M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低值，低于今年16%的目标，后期再加力紧缩的可能性微乎其微。
而市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的，中国水电IPO、外围市场的再次暴挫等利空将成为考验市场是否已形成底部的试金石。
国内经济增速下行趋势已确立，而市场底通常会领先经济底一个季度至半年，如管理层以现有政策等待CPI回落，且盈利同比增速最低点可能出现在2012年一季度，则当前政策已在底部区域，因此目前正在构筑市场中短期底部。
银河证券：延续震荡整理
由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。
外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，金九银十成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。
申银万国：弱势格局未改
虽然上周沪深股市出现“一柱擎天”的强劲反弹，无奈受制于内外因素和投资者弱势心态影响，最终走出“一日游”后再创新低的走势。从目前看，短线大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月一系列重要经济数据，从近日公布的汇丰PMI初值看，经济增速还在回落，因此9月末是一个谨慎观望期。
资金方面，本周有4只新股发行，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
第三，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此本半周仍然会相当谨慎。
2400点暂获支撑 4.6亿大单逆市增持19股
编者按：上周欧美股市暴跌，严重影响本已疲弱的A股市场，上证指数本已走出的周三涨幅达2.66%的反弹行情被迫终止，转而下行，周五最低探至2400.14点，周累计下跌1.98%。2400点整数关口的支撑作用明显，加上影响A股的欧美股市在上周五出现反弹，如无意外，A股快速下跌的过程有望暂缓。
上周，市场震荡下行，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等四类行业呈大单资金净流入。其中，有19只个股，主力积极介入，每股均超过1000万元的大单资金净流入。
据《证券日报》市场研究中心统计，上周大单资金净流入的行业有4类，占比12.9%，农林牧渔、计算机、通信和教育传媒等大单资金净流入的行业中，有19只个股大单资金流入量超过1000万元，在弱市中显示出主力对这些个股的青睐。本版今日对上述行业及个股进行分析解读，以飨读者。
农林牧渔
围绕价格与政策这条投资主线
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，农林牧渔板块位列大单资金净流入冠军，周大单资金累计净流入6727.433万元，农林牧渔指数周累计涨幅-1.33%，跑赢同期上证指数0.65个百分点，周累计换手率达2.42%。
从个股大单资金看，上周48只交易中的农林牧渔股有27只被大单资金积极介入，占比56.25%，合计大单净流入达18722.69万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的7只个股分别为：新希望（000876）（4602.843万元）、好当家（600467）（1634.681万元）、登海种业（002041）（1487.829万元）、大北农（002385）（1320.121万元）、益生股份（002458）（1294.213万元）、星河生物（300143）（1246.72万元）、福成五丰（600965）（1232.01万元），合计净流入12818.42万元，与之相对应的周涨幅为：0.54%、1.34%、1.41%、0.35%、12.36%、2.06%、1.82%。
自2007年以来，价格与政策一直是农林牧渔行业一条主要的投资主线。国海证券（000750）的研究员指出，各主要农产品（000061）在成本驱动、最低收购价保驾及供需长期紧平衡下，将保持长期上升趋势。中国农业现代化已开始迈开步伐，国家也将在相当长一段时期内给予政策支持。
同时指出，种子整合已迈开步伐，2011、2012年度种子将价量齐升。从目前制种基地长势看，制种产量将较去年有所增长。在农作物产品价格上升的拉动及成本上升的驱动下，预计本年度种子单价将继续提升。
平安证券也认为，政策推动一直以来都是种业投资的主要逻辑，目前种子行业政策正逐步进入实质推动期，其行业整体估值仍然较低，继续给予“推荐"。重点推荐行业龙头登海种业、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）。
另外，畜牧养殖业效益大幅增长。业内人士根据生猪存栏量及养殖周期判断，猪肉价格在四季度将继续保持高价位运行。再有，饲料景气度将有望逐步回升。业内人士从养殖周期看，生猪存栏量明年可能将保持在一个较高水平，饲料需求增加，预计将在1-2年内保持增长。虽饲料成本增加，但可通过提价或规模效应，降低成本压力。
此外，海产品养殖“吉”“凶”难测，但价格上升给了一定的支撑。业内人士分析表示，漏油事件对海产品养殖到底有多少影响，目前尚不能确定，需等10月中旬开始的扇贝捕捞期和11月份开始的海参捕捞期的到来才能有所预估。目前，海产品养殖处在“吉”与“凶”的临界点。但近期，海产品价格的反弹，给了市场一定的支撑。在捕捞期来临前，暂对海产品保持观望，密切注意漏油事件进展和水产价格的变化。
国海证券通过行业景气度和估值相结合的投资逻辑，2011年四季度具有投资价值的子行业为种子、饲料、养殖行业。重点推荐敦煌种业、登海种业、益生股份、大北农。
招商证券（600999）则认为，市场环境恶化，建议关注防御性较好、估值合理、下半年景气度高的饲料行业与近期具体支持政策即将出台的种业。受养殖户补栏积极性高的推动，饲料需求下半年明显好于上半年，维持“推荐”，尤其是重组即将完成、三季度业绩有望再超预期的新希望，饲料种业两大主业都进入旺季的大北农，以及水产饲料龙头海大集团（002311）。
计算机 布局增长确定性高的公司
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，计算机板块位列大单资金净流入亚军，周大单资金累计净流入5943.375万元，计算机指数周累计涨幅-3.02%，跑输同期上证指数1.04个百分点，周累计换手率达1.78%。
从个股大单资金看，上周92只交易中的计算机股有46只被大单资金积极介入，占比50%，合计大单净流入达23045.47万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的4只个股分别为：软控股份（002073）（4232.046万元）、航天信息（600271）（3401.133万元）、新大陆（000997）（2959.38万元）、证通电子（002197）（1938.329万元），合计净流入12530.89万元，与之相对应的周涨幅为：-4.15%、-2.88%、7.76%、-1.33%。
2011年9月15日根据IDC发布的最新数据报告显示，今年第二季度的平板电脑出货量年增长率达到303.8%，季度增长率达到88.9%。2011年第二季度全球平板电脑的总出货量为1360万台，这使得IDC将其原来预期的2011年平板电脑总出货量从5350万台提高到了6250万台。
由此，分析师认为，随着其他平板电脑进入市场，苹果的主导地位将会在今年年末出现颓势。
短期看，软件板块仍处在蓄势阶段，将随大盘而波动。业内人士分析认为，下半年，新兴产业规划将发布，软件行业有望重获市场关注，四季度有望脱颖而出。
安信证券建议，对于2012年增长确定性高的公司可逐步布局。增长确定性可从三个方面把握：首先，在手订单充足的公司。代表公司有软控股份、银江股份（300020）、华平股份（300074）。
其次，高客户黏性的信息服务类公司。代表公司有天玑科技（300245）、银信科技（300231）、汉得信息（300170）、美亚柏科（300188）、立思辰（300010）。
再次，行业景气度高的龙头公司。代表公司有海康威视（002415）、大华股份（002236）、威创股份（002308）。
通信 投资增长将带来双重提升
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，通信板块位列大单资金净流入季军，周大单资金累计净流入4996.19万元，通信指数周累计涨幅-0.02%，跑赢同期上证指数1.96个百分点，周累计换手率达1.57%。
从个股大单资金看，上周70只交易中的通信股有31只被大单资金积极介入，占比44.29%，合计大单净流入达22470.49万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的5只个股分别为：中国联通（600050）（4639.79万元）、中兴通讯（000063）（3515.499万元）、新太科技（600728）（3100.849万元）、烽火通信（600498）（2745.889万元）、大唐电信（600198）（1113.194万元），合计净流入15115.22万元，与之相对应的周涨幅为：2.49%、-1.02%、11.56%、4.12%、1.97%。
“十二五”期间3G、4G网络总体投资或将达到1万亿。业内人士预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G、4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
同时表示，下半年行业投资增长明确，带动设备厂商业绩与估值双升。行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
进入后语音时代，终端用户逐渐偏好数据消费。通信行业“十一五”期间解决了“通信普及”问题。移动用户渗透率达到65%，进入成熟市场阶段。随着智能终端兴起和移动互联网业务丰富，终端用户消费偏好逐渐转向为宜数据业务为基础增值服务。从中移动业务数据来看，从2009年至今，话务量增速不超过20%，而数据流量增速在100%以上。
所以，国泰君安认为，多重利好预示“十二五”期间，宽带化将成为通信领域建设主题。下半年行业投资同比增长13.4﹪，投资的增长将带来公司业绩与估值的双重提升。并且看好光通信产业链上游企业光迅科技（002281）和光通信核心标的的烽火通信，同时，看好FTTX网络建设最为受益的日海通讯（002313）；Wlan网络建设中，三元达（002417）受益最为明显，弹性最大；移动网络中LTE建设为显著增量，在其过程中，中兴通讯将最终核心受益。
教育传媒 文化大发展推进行业景气
据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，教育传媒板块位列大单资金净流入第四名，周大单资金累计净流入196.63万元，教育传媒指数周累计涨幅0.52%，跑赢同期上证指数1.46个百分点，周累计换手率达1.49%。
从个股大单资金看，上周33只交易中的教育传媒股有20只被大单资金积极介入，占比60.61%，合计大单净流入达8275.27万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的3只个股分别为：佳创视讯（300264）（3174.964万元）、光线传媒（300251）（1240.744万元）、电广传媒（000917）（1186.915万元），合计净流入5602.62万元，与之相对应的周涨幅为：-1.07%、-3.55%、-1.38%。
中信证券（600030）认为，鉴于行业处于“十二五”规划、三网融合和文化大发展大繁荣纵深推进的环境中，维持行业全年前低后高的判断及“强于大市”评级。继续看好传媒文化未来表现。鉴于投资者采取“繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股”的投资策略，推荐“5+5”组合。“繁荣子行业龙头”：华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标（300058）、奥飞动漫（002292）、东方财富（300059）；“低估值有弹性个股”：电广传媒、乐视网（300104）、天威视讯（002238）、博瑞传播（600880）、中文传媒（600373），以及关注中视传媒（600088）、广电网络（600831）、光线传媒、鹏博士（600804）的变化。
中投证券则持相左意见，指出目前大盘于反复筑底过程中，传媒板块估值较高，且缺乏较强的催化剂，整体性机会不大。建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司，强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，并依次推荐蓝色光标、省广股份（002400）、天威视讯、博瑞传播、中文传媒，等待光线传媒估值下跌后出现买入机会。
券商板块成弱市亮点 机构频炒小市值个股
本周，A股市场寒流阵阵，上证指数在周五 （9月23日）一度跌至2400点关口，创下调整以来新低。但是与资本市场最密切相关的券商股近期却剑走偏锋，连续走强，成为弱市中少有的亮点。
其中最引人瞩目的是两只次新股国海证券（000750，收盘价17.48元）和方正证券（601901，收盘价6.83元）。9月以来，国海证券大涨18.19%，方正证券也上涨13.08%，在弱市中表现极为抢眼。
由于券商与资本市场最为贴近，它们的股价变化往往成为大盘走向的先行指标。那么这一次券商股的大涨，是否预示着A股的黑暗即将过去、黎明即将到来？
去年券商股引领“秋季反弹”
历史上，券商股为大盘走向起到指示作用的情况屡有发生。去年9月中旬以后，大盘曾经历过一次规模不大不小的调整，到国庆放假前，上证指数从2700点附近下挫，半个月时间跌去100余点。9月30日，上证指数一度跌至2590点。
但其时券商股却显出了异常的顽强。广发证券（000776，收盘价30.86元）9月3日一度跌破30元大关，但在9月中旬后大盘调整的过程中，它并没有太多起伏，明显有资金在关照。9月30日，广发证券以上涨2.29%报收，成交量也有所放大，为国庆后的大涨奠定了基础。
国庆节后，证券业协会一则关于佣金率监管的通知点燃了券商股的炒作激情。广发证券和新上市的兴业证券（601377，收盘价14.73元）成为急先锋。广发证券在11月初一度上涨至63.15元，涨幅超过100%。而兴业证券从上市次日开始连拉三涨停，成为当时市场最大的亮点。
如今又是国庆将至，今年9月券商股如此强势，那么国庆长假后它们是否会复制去年的光荣呢？
机构青睐国海、方正
值得一提的是，从交易所公开信息来看，与前期参与者多为游资不同的是，近期机构已经显示出了对券商股的浓厚兴趣。
自从8月10日上市以来，短短一个多月时间，方正证券共有18次出现在交易龙虎榜上，其中不乏机构的身影。最新的一次是9月20日，当天方正证券共有两家机构买入，合计买入8489万元；另有一家机构卖出，金额为2154万元。机构青睐程度相当明显。
国海证券近期也是龙虎榜的常客，8月9日借壳以来11次上榜。最新一次同样是9月20日，当天其买入的前五名中，有3个机构专用席位，合计买入3730万元；卖出前五名中有两个机构席位，不过合计卖出金额高达6709万元。
券商股走强隐含反弹预期
国泰君安在其最新的证券行业周报中指出，上周市场日均换手率屡创新低，但券商板块却开始持续跑赢沪深300指数。“这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。”
国联证券也表示了类似看法，认为市场出现地量，券商股不跌反涨，并且具有持续性，意味着A股底部或许即将来临。
另外，国泰君安还强调，随着佣金率企稳，券商股已经到了较好的配置区域，并给予行业“增持”评级。“佣金率企稳使得券商股对市场的弹性基本恢复，创新政策全面松绑又给予了券商股创新弹性，而交易量见底、估值见底等因素使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。”
一位私募人士也认为，券商股最近受到市场热捧，最主要是因为整个板块已经经过了长达一年多的深度调整，价格已经非常具有吸引力。而且未来转融通、新三板、国际板等种种话题都可以成为低价券商股炒作的由头。“不过最好还是关注市值不大的券商新股、次新股。去年炒作的广发、兴业，今年受追捧的国海、方正都属于这种类型。它们上市之初流通盘不大，且上面没有重重套牢盘。”
截至周五收盘，国海证券流通市值仅为25.61亿元，方正证券为56.35亿元，仅相当于中信证券的2.13%和4.70%。中信证券目前流通市值高达1199.54亿元，在A股市场排名第18位。
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