沪深股市周一早盘双双低开，上证综指开盘报2416.23点，跌15.93点，深成指开盘报10443.11点，跌105.29点。随后两市双双走高，家具、家电、旅游等消费类股涨幅居前。
随着十一长假到来，外围市场面临诸多不确定性以及A股面临巨额IPO抽血等因素考验下，投资者可能选择更谨慎的态度，这种情况下A股会不会再度陷入节前交易平淡的行情中，会不会再度考验2400点关口？
周小川表态释放最新政策信号 货币政策转向的可能性不大
央行行长周小川24日在IMFC第二十四届部长级会议上发言时称，未来中国政府将保持物价总水平基本稳定，防止经济出现大的波动。
"保持物价总水平稳定"是今年以来中国经济的头等任务，决策层此前曾在不同场合屡次谈及。而对于周小川此次谈及的"防止经济出现大的波动"，有人担心这预示着从紧的货币政策可能转向。这种担心的背景是：全球经济不确定性增强，中国出口的主场地美国经济低迷、欧洲主权债务危机持续发酵，对中国外需构成重大影响；中国自身经济也面临减速回调风险，经济增速已连续两个季度下降。
中国经济正面临复杂的情况，正如决策层多次重申的"保持物价总水平基本稳定，防止经济出现大的波动"的宏观经济政策，这恰恰是一对矛盾，而且这对矛盾越来越尖锐、复杂和纠结。一方面，由于多年来信贷投放和外汇占款增速过猛过快，使得通胀的货币基础因素加剧；另一方面，物价中嵌入的税收、收费和油价、电价等中间环节的刚性成本越来越高。在这二者的夹击之下，使得我国物价刚性上涨的时间持续很久，通胀在短期内无法消除。特别是进入8月份以后，经济下滑的风险在增大，已经到了"出拳要快"的时候了。
应对这对矛盾、破解这个两难选择，需要决策层拿出智慧和勇气。笔者始终认为，现在仅仅依靠货币政策单打独斗过于势单力薄，财税政策必须迅速出击。所谓积极财政政策，就是要实行减税降费、轻税薄赋来刺激经济增长，来减轻经济细胞的负担，调动生产积极性。财政收入方面，无论从月、季、年增长率都在30%以上的相对数来看，还是从今年税收将突破10万亿元的绝对数分析，我们都应该大幅减税降费，我们也有实施积极财政政策、大幅减税降费的雄厚实力。
从央行行长主要关注物价稳定到兼顾谈及防止经济出现大的波动，预示货币政策转向的可能性不大。在通胀居高不下的情况下，放松货币政策的风险相当大。笔者认为，货币政策应该从数量型转为价格型调节。央行、银监会等金融调控和监管部门应该做好两件事：一是在稳定人民币币值、遏制其无节制升值的前提下，适度提高利率；二是从管理金融体系内流动性尽快转为管理社会总体流动性。当务之急是通过对金融秩序的整顿和调控使得社会总体流动性向实体经济流去。当前社会不缺流动性，缺的是流动性不进入实体经济而进入投机炒作领域和高利贷市场。（京华时报余丰慧）
9月CPI反弹概率不大后4个月或难超6.2%
虽然上周的食品价格检测数据商务部尚未公布，但是，9月12日至18日当周重点监测的食用农产品（行情，资讯）价格小幅上涨，同时涨幅缩小。对于各大机构而言，商务部食品价格监测数据是其预测判断通胀走势的最主要参考之一。多数机构认为，8月CPI回落，且食品价格涨势也放慢了脚步，这说明年内CPI拐点已经形成，今年后4个月CPI或难超6.2%，年内CPI拐点或已形成。（证券日报）
重庆10月1日起开征存量房房产税
重庆市地税局相关工作人员昨日向《第一财经日报》记者确认，该市将从10月1日起对主城区内符合要求存量独栋商品住宅征收个人住房房产税。重庆因此成为国内首个对存量住房开征个人住房房产税的城市。（第一财经日报）
中国水电周二申购 A股面临抽血
中国水电周日晚间公告称，公司首次公开发行A股的发行价格区间为4.5元/股-4.8元/股，发行量缩减至30亿股，该股将于9月27日实施网上申购，申购价为发行价格区间上限4.8元/股。此外，拟募资规模近200亿元的中交股份预计于本周三通过证监会发审委审核。国庆节前最后一周，A股最大压力来自新股抽血。
本周股市三大猜想及应对策略
猜想一：外围下挫加速A股探底？
实现概率：80%
具体理由：因美联储暗示其在应对美国经济衰退方面已无能为力，加上有数据显示被视为救世主的中国经济也在加速降温，全球投资者除了夺路而逃之外已别无选择，上周A股市场随之跌至14个月以来的新低。
令市场雪上加霜的是，汇丰控股随即在上周四公布，9月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值从8月份的49.9显著下降至49.4，为继8月份意外回升后重拾跌势，并且是连续第三个月跌破50这一标志着扩张与收缩分水岭的水平，反映我国经济事实上已走在加速降温的路上。当日上证指数下跌2.8%。
令投资者关注的是，20国集团财政与发展部长会议上周末在美国华盛顿举行，同期举行的还有国际货币基金组织以及世界银行的2011年年会。二十国集团（G20）财长和央行行长发表联合声明称，将采取强有力的一致行动，应对全球经济面临的新挑战，维护金融市场稳定。不过会后公报中鲜有关于采取新行动控制欧债危机或重振全球经济的暗示。分析认为，二十国集团会议虽达成口头协议，但对于解决欧债问题并无具体细则，帮助恐将有限。
应对策略：就下一阶段市场走势而言，投资者需要关注外部因素的变化，尤其是外围股市走势对A股市场的影响。
猜想二：新股抽血令市场步步惊心？
实现概率：90%
具体理由：受制于内外因素和投资者弱势心态影响，上周A股最终走出一日游后再创新低的走势。申银万国判断，近期大盘受资金面影响，将继续震荡探底，弱势格局不变。
作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜。宏观方面，海外市场美联储的会议已经开完，市场反应极差，全球股市暴跌。从内地看，月末也是政策真空期，要等待10月初公布的9月采购经理指数PMI、9月消费品价格指数CPI以及三季度国内生产总值GDP等一系列重要经济数据。
资金方面，本周有4只新股发行，其中包括中国水电拟融资173亿元的巨无霸，加上本周是各大商业银行三季度末资金考核的时间节点，上周各档回购利率已经上扬，可见本周资金面仍然紧张。10月伊始，还将有上千亿元的第二批存准金率扩大部分的资金上存，所以资金紧张的局面可能要维持一段时间。
申银万国认为，本周面临节日长假，一方面多空可能暂时收手，出现节日情结，无量盘整。但同时，因为是弱势市场，投资者担心国庆休市期间一旦海外剧烈波动，节后复牌可能会有补跌，因此下半周仍然会相当谨慎。
应对策略：在国内外形势未能扭转的情况下，股指将维持震荡走低的走势，操作难度较大，投资者宜保持谨慎，控制好仓位，以观望为主。
猜想三：节日概念股迎来黄金周？
实现概率：70%
具体理由：还有5个交易日，十一长假即将到来，A股市场的食品饮料、旅游酒店、商业连锁、交通运输板块能否在近期迎来黄金周？这波行情又能持续多久？业内分析师普遍预期节日概念股能出现交易性机会。
国庆黄金周将使得与旅游相关的板块受益，尤其是餐饮方面会带来收入的暴增。统计显示，食品饮料行业有41只股票中期营业收入、净利润实现双增长，且未来两年净利润仍可能实现正增长，二级市场上这些股票有近六成股票三季度以来逆势上涨。
分析认为，与食品饮料同属于大消费概念的商业零售板块，随着节假日的来临，可能会呈现出较好的业绩表现，但仍不具有长期飙升的可能。
除上述行业受益节日拉动外，旅游酒店也将从此获益。中国旅游研究院发布2011年国庆黄金周旅游市场趋势预测称，今年国庆期间，国内旅游收入将达1450亿元，比去年增长25%；人均旅游消费将达480元，高于去年同期的459元。受此利好因素影响，旅游行业三季度业绩将持续提升，旅游酒店类上市公司的收益情况将高于景区类公司。
应对策略：在政策面仍未明显改观前市场暂难出现系统性机会，随着国庆黄金周即将到来，食品饮料、旅游酒店、商业连锁、交通运输板块等结构性热点仍存在交易性机会。（中财网）
微小缺口拨动多空心弦 震荡筑底或未结束
业内人士指出，全球经济依旧无法转强，国内资金面压力依旧趋紧，指数震荡筑底的过程仍没有结束
上周五，大盘以跳空低开的方式正好回探底2400点后止跌，随后在券商板块的带动下，指数开始上攻，但仍然没能回补2442点的缺口，最终上证指数报收2433.16点。业内人士指出，全球经济依旧无法转强，国内资金面压力依旧趋紧，指数震荡筑底的过程仍没有结束，后市2400点仍将面临考验。
短期或在2400点附近拉锯
业内人士认为，经过连续下挫之后，短期内多头人气正在聚集，外加IMF和世界银行联合呼吁合力应对危机，国内方面超百亿的社保基金有望择机入市，这些都使得市场信心得到修复，短期内指数暴跌的概率不是很大，2400点附近，多空双方或拉锯一段时间。
中信建投证券的一位分析师认为，首先，按市场规律看，指数在低位运行时回补缺口的概率比较高，上周指数留下了从2442点到2440点的两点缺口，短期内市场有望回补这个缺口。其次，上证指数的MACD指标出现底背离的现象，这也使得市场技术派在2400点附近有进场做多的理由。再者，2400点附近具有强大支撑，回眸A股历史，上证指数于2009年2月17日构筑了2402点的阶段性高点，而这个高点，恰好是2008年-2009年美国金融风暴过气之时所形成的，回探此点位，短线反弹概念加大。最后，欧美股市经历快速巨跌之后，外围市场短期内有休整的需要，在外围市场短期跌幅不太大的情况下，上证指数或在2400点这一线反复调整后再开始选择运行方向。
值得一提的是，部分市场人士认为，现阶段沪深两市的整体平均市盈率已创下历史以来的新低，从估值上来看的话处于相对低估阶段，但是，权重股的超低市盈率掩盖了大部分A股市场的风险，目前大部分题材股和ST类个股的价格高高在上，这部分个股的风险依旧很大。这直接的结果是，后市或出现权重股拉升和小盘股大跌并存而最终形成上证指数在2400点一线徘徊震荡一段时间的格局。
震荡筑底仍未结束
虽然短期内指数暴跌的概率不是很大，但是市场分析人士普遍预期，国内股的资金面难言宽松，大趋势依旧向下，震荡筑底仍未结束。
首先，国内资金面量化成企债指数来看，399481企债指数依旧处于下降趋势当中，不排除短线有回抽的需要，但大趋势依旧向下，后市国内资金面难言乐观。
其次，年内权重股IPO对资金的抽血，使得市场资金面难于放松，除了中国水利、陕西煤业IPO之外，据全景网消息，中国证监会上周五公告称，发审委定于9月28日召开2011年第216次工作会议，审核中国交通建设股份有限公司的首发申请。中国交通建设股份有限公司本次计划在上交所发行不超过35亿A股，发行后总股本为183亿股。中国交通建设股份有限公司本次拟募集不超过200亿元，为A股年内最大IPO项目，募集资金用于工程船舶和机械设备购置、广明高速公路延长线项目等9个项目，以及偿还银行贷款20亿元。市场扩容难于停止，资金面的利空难言出尽，股市前景堪忧。
最后，美债和欧债危机冲击全球市场，不仅导致欧美等发达国家的经济不景气和直接使得发展中国家（特别是新兴市场国家）的出口受挫和经济下滑，而且危机引发的避险情绪亦使得资金逃出欧洲和新兴市场国家，而回流美国市场。
此外，还有一位分析人士直言，目前A股持续下跌，散户呼救声音此起彼伏，但管理层迟迟难于拿出大规模救市的政策，不是因为中国政府没有救市这个实力，而更大的可能性在于救市的点位如果更低的话，那么救市政策成功的可能性更高、盈利的空间更大。
（证券日报黄作金）
节前有望抵抗性反弹 节后再次考验2319点
⊙民族证券徐一钉
今年8月至今，恒生AH股溢价指数从100上涨至127.26，表明同期H股下跌超越相应A股27.26%，8只银行股由A股相对H股大幅折价到溢价。此外，美国、欧洲股市也进入中期调整。值得注意的是，A股中的房地产指数已跌破14个月的整理平台，房地产股恐进入新一轮调整。房地产、有色金属、银行股等权重板块的调整必然进一步拉低A股市场的重心，国庆长假前有望出现抵抗性反弹，但下探2319点只是时间问题，小心强势板块可能出现的补跌。
近期，影响A股市场涨跌的有三个因素：1、国内宏观政策、货币政策是否出现微调；2、资金面是否充裕，场外资金是否积极进场；3、美国经济、欧债危机是好转，还是恶化。笔者认为，第三个因素对国庆长假前后的走势影响最大。
2011年8月份，CPI同比上涨6.2%，比上月涨幅回落0.3个百分点。尽管物价自8月以后物价同比回落的趋势已现，由于这轮物价上涨更多受成本刚性推动因素，比如劳动力价格大幅上升，劳动力价格的提高较大程度上推升了粮食价格的种植成本，因此刺激物价上涨的中长期因素，本轮物价回落的速度和空间都比较有限。除非美国经济陷入二次衰退，或欧债危机恶化影响全球经济，否则，货币政策很难出现大的调整，沪深股市偏紧的资金面很难在短期内得到根本改观。
统计显示，2011年以来，新股破发、增发个股跌破增发价已成常态。去年9月至今，目前已有104只新股跌破发行价。今年9月以来，共有13只新股上市，上市首日5只个股破发。截至9月24日，有6只股票破发。目前中国水电、陕西煤业、中交股份等待IPO发行，募资总额超过500亿元。北京银行（行情，资讯）、中国铝业（行情，资讯）、山煤国际（行情，资讯）等增发A股获得通过，募资总额超360亿元。A股市场走势低迷时，上述IPO、再融资对投资者信心影响偏负面，这使得沪深股市资金面更为紧张。
美联储9月议息决议，并未激进地直接步入第三轮量化宽松政策，而是推出4000亿美元扭转操作以期扶持经济。美国要摆脱经济陷入衰退，需要新的刺激经济的措施，增加就业岗位，显然光靠4000亿美元扭转操作是不够的，量化宽松便成为唯一选择。QE3、或变相的QE3一定会到来的，只是目前推出的条件还不成熟。
首先，美联储一旦开动印钞机，必然会伤及美元全球储备货币的地位。因此，美联储推出前两轮量化宽松时，首先要抬高美元指数。QE1推出前美元指数上涨至89.62，QE2推出前美元指数上涨至88.71，这样给美联储推出量化宽松后美元的下跌预留出空间。虽然从去年底，美国的评级机构咬住欧洲主权债务危机不放，不断调降、或预期调降希腊、葡萄牙、西班牙、爱尔兰的评级，试图让全球的投资者接受这样一个事实，虽然美元债务问题很大，但欧元比美元的问题更多、更差，美元全球储备货币地位不可动摇。
遗憾的是，前期欧元区团结起来应对欧债危机，美元指数迟迟不能走高。此时贸然推出QE3，美元指数可能向下跌破70重要的关口。若此，将进一步削弱美元的地位，这点是美国人不能接受的。目前美元指数已进入中期反弹，第一目标80，第二目标86。美元指数86以上，是美联储推出QE3必备的条件之一。
其次，美国国内的通胀正在加剧，7月份CPI涨幅为3.6%，核心通胀率达到1.8%，创下19个月以来的新高。近期国际大宗商品价格大幅下跌，国际原油价格再跌破80美元/桶，对未来几个月美国CPI将产生积极的影响。此外，为了今后更便于推出新一轮量化宽松，美联储有可能调整通胀管理目标，比如从2%上调到3%或5%，这也需要时间。
再次，美联储目前推出QE3阻力很大，美国选民、国内反对派、大量持有美国国债的主权国家都反对推出QE3。美联储很可能在耐心等待未来几个月美国金融、经济更差的数据，在全球经济一片陷入二次衰退的声音中，为美国推出第三轮量化宽松扫清障碍。让美国选民、国内反对派以及中国等主权国家，在全球经济将陷入二次衰退、甚至步入大萧条和推出QE3之间，做出两害相权取其轻的无奈选择。
欧元区9月份PMI由8月份的50.7降至49.2，跌至两年来谷底，欧元区经济正陷入萎缩。希腊正濒临最大规模主权债务违约，若希腊出现债务违约可能将重现2008年雷曼兄弟破产之后的情形：信贷市场冻结，全球经济陷入衰退，而这次可能将导致欧元区分裂。而美元的大幅反弹，将引发国际原油、有色金属等国际大宗商品调整，虽然暂时可以缓解国内的输入型通胀压力，但对A股市场相关的个股有很大拖累。
危机未见缓解迹象 股指调整压力犹存
来源：上海证券报 作者：⊙金百临咨询秦洪
上周五A股市场出现了探底回升走势，由于本周沪深两市将进入国庆长假前的最后一个交易周，市场维稳预期再起。同时，欧美股市上周五也触底回升，有利于多头做多底气的提振。在此背景下，本周A股市场或将震荡回稳。
利好预期或难兑现
对于近期A股市场的走势来说，欧美股市的急跌只是一个催化剂，让市场参与各方看到了当前股市所反映的经济发展趋势的确存在着一定的软肋：那就是经济增速放缓，银根难言迅速放松。一方面，目前通胀压力挥之不去。据业内人士预计，由于猪肉等食品价格的居高不下，9月份CPI涨幅大幅回落的可能性并不大。另一方面，目前房地产市场价格刚刚下跌，房地产调控效应正在显现。如果此时放松银根，就意味着一年多来房地产调控或将付之东流。
正因为如此，上周五盘中流传的或将下调存款准备金率以放松银根的传闻近期根本不可能兑现。与此同时，市场预期的T+0等交易制度的利好政策近期也难以出台，毕竟交易制度的改变，涉及A股市场生态环境的改变。在沪深两市规模渐趋扩大的背景下，涉及股市生态环境的相关交易制度的出台，必然是慎之又慎。因此，在出台之前，相关部门必然会通过各个渠道向市场充分释放这一信息，以让市场充分认可、习惯新的交易环境。反观目前权威媒体，并无新交易制度即将出台或有关新交易制度的讨论。在此背景下，相关的一系列刺激股市政策传闻恐怕仅仅是传闻而已。这样一来，导致上周五盘中企稳回升的利好预期在本周恐难以兑现。部分资金在失望之余，可能会加大减持力度，进而增强A股市场短线调整压力。
或将再试2400点支撑
更为重要的是，下周将进入国庆长假前的最后一个交易周。虽然市场维稳预期存在，但诸多迹象表明，当前A股市场所处的全球经济背景与2008年国庆长假前后较为类似。
一方面，欧债危机并不会因为上周五欧洲股市的回升而停息。就目前来看，欧债危机已不仅涉及债务问题，而且开始涉及欧洲各国政府的财政赤字以及高福利制度，这是一个深层次的问题，目前难以出现全面的解决方案。而且，10月份仍有大量欧债到期，在此背景下，很难看到欧债危机的缓和迹象。
另一方面，欧债危机已经引发全球性的金融动荡，从股市已迅速拓展至大宗商品期货市场，近期油价、黄金价格同步下跌，惨烈程度并不亚于2008年的全球金融危机。而且，危机也从欧美股市向新兴市场蔓延，作为金砖四国之一的俄罗斯股市上周四周五的跌幅惨烈。
综上所述，目前A股市场所依靠的宏观经济环境仍然不宜过分乐观。上周五股指的探底企稳或是一个短暂的喘息机会。上周五欧洲股市的企稳，也可能会使得本周一A股市场有所回稳。但由于危机未见结束迹象，国庆长假期间的全球金融市场难言稳定。在此背景下，又有多少资金愿意持股过节呢？因此，预计本周股指回稳力度相对有限，2450点一带将面临较大压力。随着国庆长假的来临，国际市场风波犹存的预期可能会强化各路资金轻仓过节的策略，本周二以后A股市场仍将面临巨大的抛压，不排除沪指再度考验2400点的可能。
据此，在操作中，建议投资者在本周初利用大盘可能的企稳行情调减仓位，同时可以调整仓位结构，对经济周期较为敏感的煤炭股、黄金股等资源股宜进行套现操作。同时，对于短线感觉较佳的投资者，仍然可以从日K线形态较为好看的品种中寻找一些短线机会，比如凯乐科技（行情，资讯）、秀强股份（行情，资讯）、东方锆业（行情，资讯）、新亚制程（行情，资讯）、福星晓程（行情，资讯）、润邦股份（行情，资讯）等。
熊市寻底拐点何时出现难预料
今年3月至今，A股市场一直笼罩在熊市的阴霾之中。据《每日经济新闻》记者统计，今年3月至今，上证指数累计跌幅高达21.76%；深证成指累计跌幅也近16个百分点。
大盘的持续下跌是否已经触底？抄底、利空出尽等词语一直存在于对股市仍存期望的投资者心中。然而，一次次的希望最终都演变成失望，对于投资者来说最为关心的是市场是否已经触底？熊市何时能够结束？
对此，《每日经济新闻》记者采访几位私募人士，他们的观点或许值得投资者参考，不过私募们对于熊市何时结束的看法并不统一。
市场或逼近底部
对于熊市何时才能结束，深圳挺浩投资管理有限公司董事长康浩平向《每日经济新闻》记者表示：预计四季度将会出现通胀拐点，国内紧缩的货币政策在未来可能有放松迹象。另外，海外市场的风险大部分已经得到反映。对于10月份的行情还是比较看好。原因是目前A股市场已经跌得够多了，另一个原因是货币政策可能会转向。而目前，市场的表现主要受恐慌情绪左右，现在的状态已经反映出比较悲观的心态。一方面是欧债危机和美国债务危机的风险并没有减弱的迹象，欧元区、美国经济增长乏力，失业率依然维持高位。数据显示，目前美国的失业率依然维持在9%以上的水平，最近一个多月来我国资本市场受外围因素的影响十分明显；另一方面，我国经济增速有持续放缓迹象。
来自广东达融投资管理有限公司董事长吴国平也有类似的观点，他认为：目前市场依然很恐慌，但是在超跌之下，市场的底部已经显现，四季度偏向看好市场。在板块方面，比较看好新材料、钢铁和前期超跌的品种。而在操作上，场外资金可以采用积极布局的操作，而场内资金以不变应万变的操作策略比较好。
短线存在板块机会
另一位同样来自广州的私募斯达克投资总经理黎仕禹则相对谨慎，他认为：目前，市场已经见底，但由于目前受到恐慌情绪的影响，市场可能还有一个惯性下挫的过程。去年10月份市场迎来一波上涨行情，主要是由于美国实行了QE2，使得大量资金流入资本市场和大宗商品市场，对铜、锌等大宗商品上涨推动较大，从而带动A股市场的有色金属等板块迎来上涨行情。但今年9月以来，美国并没有明确表示实施QE3，反而采用了令人失望的扭转操作，可能今年的10月份并不会出现像去年那样的底部上涨行情，但是反弹上涨还是有可能的。另外在黄金方面，目前黄金已经涨至一个相对高位，存在的泡沫风险依然比较大。
然而，即使不看好大盘，就板块来说仍然存在机会。黎仕禹认为：10月份，将会比较看好券商板块，因为目前短线资金主要集中在银行股和券商股方面，而对于比较有成长价值的医药板块则长期看好中小板和创业板中的一些生产老人用药和婴儿用药的医药上市企业。而在短线方面，券商股的短期爆发率相对较高。
拐点何时出现？
同时，市场的拐点何时出现也是投资者最为关心的话题。一位不愿具名的资深私募人士则向《每日经济新闻》记者表示，目前欧债危机四处蔓延，10月份A股市场依然将延续下跌趋势。不过一旦欧美政府联合采取措施抑制目前的危机蔓延，国内通胀出现明显下降，加上目前估值处于历史低位，不排除十月下旬可能会出现级别较大的短期向上拐点。
对于市场的拐点，私募基金经理的判断大概都是在10月底11月初。广州一位私募基金经理分析认为，市场未来走势有两种可能，一种是快速下跌，沪指快速跌到2300点；另一种则是市场在底部慢慢地磨，以时间换空间，究竟如何，现在还需要观察。市场的大底估计要等11月份才会出现。汇丰晋信基金公司则认为，A股市场短期尚不具备大幅反弹的可能，近期走势仍会以震荡寻底为主。
熬过最残酷消耗期 迎接股市转折曙光
一般而言，反抗者抵抗后再度遭到镇压，他们的情绪和士气肯定比反抗前更加低落。这就是一鼓作气，再而衰，三而竭的道理。经过连续两周的弱平衡（稳定期）之后，上周三多方终于按耐不住开始反击，结果再度遭到空方的重创，上证指数创下2400点新低，而催化剂恰恰是我们重点警示的欧债危机。
我们认为空方力量依然强大，多方主力利用先破后立的惯性思维展开反击。道理上没错，但无奈敌人太强大了。这种反抗的结果只能是被镇压。唯一的出路是把空头拖进消耗战，等待时机一举将其打垮。当然，消耗战是相当残酷的，对多方来讲将承受巨大的心理考验。
9月16日至9月20日，沪市的成交金额分别为496亿元、486亿元和480亿元。这是2319点以来成交量新低，但还没有达到中级以上的地量水平。这种成交水平可以支撑3至5个交易日的短期反弹，但多方如果脱离阵地战，转向攻坚战或者歼灭战"，反弹必然很快结束。周三成交迅速放大至882亿元，增幅超过八成。从动量上看，即使欧美股市不出现暴跌，这种能量集中释放的后果，也必然是受阻于7月18日2826点以来的下降趋势线，也就是20日均线一带。当然，周三的放量长阳也存在外力因素的助推。上周五，证券时报报道了百亿社保资金入市的消息，这是市场潜在的利好因素，可以密切跟踪。
我们说过，9月最后一周开始，市场将进入高危期，主要的催化剂将是欧美债务危机。这颗蔚蓝的星球已经变成名副其实的债务地球。因为债务问题，近两个月以来全球股市都在上蹿下跳。全世界86个国家和地区的债务总和接近45万亿美元，折合人民币290万亿元人民币。这一数字约合全球前五大经济体：欧盟、美国、中国、日本、印度2010年国内生产总值（GDP）的总和。这也意味着，全球五大经济体一年创造的全部生产总值才够把地球的债务还完。若按照全球人口70亿人计算，这86个国家让地球上的每个人背负6428美元的债务，折合人民币4.14万元。
美国其实并不让我们担忧，最担忧的还是欧洲。其中，意大利、西班牙内债比例较大，还有回旋余地，但问题最严重的希腊，就不容易闯过这一关了。希腊政府推出一轮又一轮的紧缩政策，希望留在欧元区解决债务危机，但国内民众压力和欧盟其他成员国利益平衡，使得问题的解决充满不确定性。如果就此退出欧元区，则后果更加严重。信心危机比危机本身更可！p
中国国内的基本面状况也不轻松。首先是资金压力。央行已经连续10周在公开市场净投放资金，累计投放货币已经高达4000亿元，但这丝毫改变不了资金面的紧张状况。临近月末季末因素、国庆长假、银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补交准备金等，令银行面临多重资金压力。
就在银行内部流动性趋紧的同时，境外流动性又见充裕之势。央行9月21日数据显示，8月份我国新增外汇占款达3700多亿元，热钱压境之势超出市场预期。此外，由于美联储9月21日宣布将采取卖短买长的扭转操作以压低长期国债利率，热钱压境的风险或将再度加剧。内忧外患之下，央行如何应对，确实是巨大的考验。
其次是经济面。虽然相比欧美而言，国内经济基本面要好得多，但市场的预期却并不令人乐观。因为推动GDP的三驾马车都已经跑不动了。最差的恐怕是外需。欧美经济复苏乏力、本币被动升值、贸易摩擦不断，都对出口构成影响。内需疲弱态势也早已显现，主要体现在汽车、家电、房地产的销量上。未来的突破口还是在投资上。
根据我们的调研发现，目前政府主导的投资出现明显下滑，但民间资金主导的投资增长势头不错，特别是制造业固定资产投资，保持了30%以上的高速增长。而政府主导投资下滑的局面，本月开始也出现改善的迹象。今年3月以来，发改委已经停止了项目审批，历时半年后，9月份开始恢复审批，而且速度加快。3月以前每月审批200个项目，而9月份有望达到240个。这说明管理层开始意识到经济下滑局面的严重性，增加项目审批意在平滑下跌速度，防止硬着陆的局面。但这并不能改变市场对四季度宏观经济，以及上市公司三季报业绩放缓的预期。
综合上述分析不难看出，欧债危机、资金面紧张、经济以及上市公司增速下滑，这是大盘继续探底的主要因素。从历史的规律看，9月份从没出现过大底。值得一提的是2004年9月，行情虽有些力度，但只演绎了短暂的10个左右交易日的出货行情，没有任何代表性。同时，我们不能忘记股市的四年定律。如果这个规律依然成立的话，今年10月将是探明大底的月份。消耗战虽然残酷，但确实值得一战。
如果按照历史的规律，每年的季初行情是不错的，或多或少有上涨。但我们发现，出现大行情转折年的10月行情，普遍不好，诸如1999年10月、2005年10月、2008年10月等，所以我们要做好充足的心理准备。此外，每一个大底，都有政策利好的配合，消息面一定要格外关注。
风物长宜放眼量。投资其实也需要境界。市场虽然可能会进入最残酷的下跌波段，但退一步海阔天空。如果用10%的下跌空间，来改变市场的预期，换来100%甚至更高的上涨空间，那么这次短痛值得忍。预期是很重要的。一件事不怕它糟糕，就怕不知道它有多糟糕。根据我们的判断，10月份可能是各项已知基本面因素最集中释放的阶段，熬过这个阶段，市场可能会豁然开朗，见到曙光。（证券时报薛树东）
