现有品种保持较快增长
胸腺五肽主流规格10mg竞争相对较小，增长迅猛超预期；生长抑素定位三级以下医院，11
在研品种较为丰富，定位首访，丰富产品线，具一定市场空间
爱啡肽国内尚未上市，公司和豪森申报生产，最快2012年上市，是公司进军心脑血管领域的首个品种。卡贝缩宫素有望国内首访，最快2013年上市，替代传统缩宫素，市场容量较大。胸腺法新为胸腺肽中的高端产品，最快2013年上市，市场容量大。保胎药阿托西班预计2011年申报生产。
研发：从仿制到首访，从自主研发到外购技术
公司以仿制多肽药物起家，向首访转型，同时通过外购技术快速获得产品线。
风险提示
1）主导产品降价风险；2）新产品上市时间不确定性及销售达不到预期风险。
基本面优良，但估值仍偏高，耐心等待调整
国内化学合成多肽药物行业规模尚小但成长性较好，随着多肽药物应用的逐步深入、国内新品种逐步引入、以及应用领域的拓宽，未来市场空间较大。公司是我国多肽类药物细分市场的领先企业，具一定先发优势，有望分享行业逐步扩大的蛋糕。公司主要盈利品种国内市场份额领先，未来有望保持较快增长。后续产品线较为丰富，预计12-13年起年有望相继上市爱啡肽、卡贝?宫素、胸腺法新、阿托西班，且大部分定位国内首访或新药，具一定市场空间。现有产品短期内仍能保持较快增长，若新产品衔接良好，则有望延续高成长。预计11-13EPS 0.76/1.02/1.36，增长44%、34%、33%，对应11-13 PE分别为 46/34/26，业绩弹性大，经过近期回调，短期估值仍偏高，耐心等待调整，无评级，保持关注。（
