股东们抛售所持上市公司股份已司空见惯；而上市公司作为特殊的股东群体，也在临近年底之际密集减持所持其他上市公司股票，其中部分上市公司的套现行为，不能不让人产生“粉饰业绩”的另类解读。
据上证报资讯统计，下半年以来截至11月18日，公开披露的信息显示，在4个半月的时间内，河北宣工、中兴通讯(微博)(18.30,-0.30,-1.61%)、中储股份(9.25,-0.35,-3.65%)、德美化工(11.02,0.03,0.27%)等14家上市公司，分别减持中工国际(28.46,-0.38,-1.32%)、国民技术(26.330,-0.45,-1.68%)、太平洋(8.04,-0.22,-2.66%)、天原集团等其他14家上市公司股份，合计57次(1个交易日统计为1次)减持了1.79亿股。在上半年，总计有13家上市公司被其他上市公司减持，合计减持次数为24次，减持数量总计2.21亿股。
从减持数量来看，全年累计减持股份数量为4亿股，下半年合计减持数量占比45%；从减持次数来看，全年合计发生81次，下半年4个多月的上述减持占比约7成。由于部分公司减持时间跨度较长等原因，减持金额无法准确估算，仅从减持数量和减持次数的全年占比判断，进入下半年以来，上市公司的减持步伐明显加速。
具体来看，进入下半年以来，太平洋、国民技术以及中工国际被减持次数较多。中储股份从9月9日起至11月2日，先后分19次减持太平洋1271万股，套现金额应在1亿元以上；中兴通讯也先后分6次减持国民技术。
而中工国际近几日已被河北宣工连续7次减持。河北宣工今日公告，截至11月21日收盘，公司于11月17日、18日、21日通过累计出售中工国际25.34万股股份，交易均价28.58元/股。加上前几个交易日连续出售的中工国际股份，今年11月9日至11月21日期间，河北宣工已累计出售中工国际182.85万股股票，全部交易的成交均价28.62元/股，扣除成本、相关税费及25%的所得税，交易产生的净利润 3709.02万元，占上个会计年度净利润的186.97%。
岁末将至之时，上市公司这类特殊的股东群体纷纷抛售手中股票，且减持步伐明显加快，则可能有别于普通的减持；因为如何拿出一份令股东“看起来”满意的成绩单，对上市公司来说，是必须考虑的一件大事。
一位关注此类现象的市场分析人士表示，看似同样的减持套现背后，实际上蕴藏着复杂的动机，大致可以概括为三种。
有的“粉饰报表”是为了摆脱被ST甚至暂停上市的风险。以河北宣工为例，翻开其财务报表，公司今年前3季度仅实现净利润257.9万元，上述减持无疑将大大增厚公司业绩。实际上，由于主营业务不振，河北宣工连续三个年度在岁末出售中工国际股票以“救急”。资料显示，河北宣工早在2009年12月和2010年10月，曾大笔出售中工国际股份，分别套现2382万元和3846万元。即使如此，河北宣工也连续多年处于微利边缘，如果没有上述股权转让对业绩的“拔高”，公司极可能因2009年、2010年连续两年出现亏损而被ST。
有的套现是为了让业绩“锦上添花”，为再融资铺路。中储股份今年前三季度实现净利润2.65亿元，已接近2010年全年水平；不过，公司正在进行中的增发却遭遇破发的尴尬，此番套现应是向市场释放利好，与控股股东不久前增持可谓一脉相承，护航再融资的意图十分明显。
当然，也有上市公司选择套现或非出于粉饰业绩的需求，而主要着眼于持有标的公司经营状况，依据投资收益最大化原则或自身资金需求作出的考虑；中兴通讯减持国民技术、国电电力(2.68,0.06,2.29%)减持国电南瑞(34.44,0.00,0.00%)，应属此类。
