[商贸]国浩资本：莎莎国际估值仍然高昂 建议沽售
2011-11-18 14:19:40   来源：   评论：0 点击：

class="con_editor" style="overflow-x: hidden;">     莎莎（178）估值仍然高昂 – 沽售

莎莎（178， $4.81）于昨日午休时段公布截至2011年9月30日止的中期业绩。于财年12年3月上半年，收入及盈利分别按年上升32.7％及27.3％至27.86亿元及2.24亿元。

评论: 12年财年上半年盈利占市场共识全年盈利预测35.2％，与自03年财年起平均34.0％相若。于香港及澳门地区之收入及盈利分别达22.05亿元（按年升35.3％）及2.22亿元（按年升35.1％）。此两地区仍为主要贡献分部，分别占期内公司收入及盈利79.1％及99.1％。展望将来，内地访港澳旅客强劲之增长动力将带动两地化妆品零售市道，莎莎将因此受惠。另一方面，中国分部仍未达收资平衡。净利润率维持负数于18.2％，而80.8％之销售上涨（至$1.08亿元）只带来亏损扩大至1，975万元。莎莎将放缓内地扩充店铺之速度。12年财年之店铺目标将由100降至70，并集中改善经营效率。总的来说，莎莎之业务发展维持稳健。但是，现价以12年财年21.0倍交投，本行认为未来约20％之高增长以及过往良好之执行纪录已反映。共于21.5倍市盈率（相当于2010年以今平均预测市盈率），本行给予6个月目标价$4.91。因上升空间只有2.2％，本行建议投资者沽售莎莎，并等待于约$4.0之水平再次买入。分析员共识目标价为$5.18。