编者按：目前农业部已完成《全国现代农作物种业发展规划》编制和论证工作。要做大做强我国骨干种子企业，积极探索产学研相结合的新机制。要大幅度提高种子市场准入门槛和强化知识产权保护，推进种子企业兼并重组，促进我国骨干种子企业做大做强。
===本文导读===
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种业发展规划完成编制和论证 五粒“种子”或“开花”
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海通证券：中国种业变革蕴藏投资机会
国泰君安证券：为什么要买种业股？
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农业部部长韩长赋近日在现代种业发展座谈会上表示，目前农业部已完成《全国现代农作物种业发展规划》编制和论证工作。
韩长赋表示，要争取出台《规划》的配套文件。农业部将加强沟通协调，力争在种子储备、种子生产保险、制种大县奖励、良种繁育补贴、强化经费保障、加强队伍建设等方面出台更多政策，各地也要积极探索，主动争取，先行先试，力争有所突破。《规划》发布后，各省（区、市）要做好本地区的种业发展规划的编制和实施工作。
韩长赋表示，要做大做强我国骨干种子企业，加大对“育繁推一体化”企业的研发投入，鼓励优势种业科研单位与优势种子企业进行紧密合作，促进商业化育种人才和资源向种子企业流动，积极探索产学研相结合的新机制。要大幅度提高种子市场准入门槛和强化知识产权保护，推进种子企业兼并重组，促进我国骨干种子企业做大做强。
海通证券：中国种业变革蕴藏投资机会
种业是受政策扶持力度最大的农业子行业，是最不受宏观经济影响的子行业。
玉米种子2010年的市场容量为138亿元，预计2015年将达到253亿元，年复合增长率13%，水稻种子2010年场容量为127亿元，预计2015年将达到232亿元，年复合增长率13%。
龙头企业将受扶持，市场份额逐步提高，拥有新品种的龙头企业成长性更高。
重点推荐玉米种子龙头企业登海种业（002041）和杂交水稻种子企业隆平高科（000998）。
国泰君安证券：为什么要买种业股？
今年表现惨淡。2011年种业在农业各子行业中表现最差，指数跌幅22.6%，最大跌幅33.7%，落后农业指数2.8个百分点，落后沪深300指数9.2个百分点。
估值水平逐步回归。2010年在通胀主题推动下，种业股估值高企，进入2011年以来已明显回落，目前种业指数相对估值水平处于近三年来最低，随着重点公司业绩快速增长，种业股估值将逐步回归常态，主题投资色彩逐步减弱，逐渐成为机构投资者投资农业股的配置选择。
政策暖风频吹，推动行业整合。4月18日发布《关于加快推进现代农作物种业发展的意见》、9月25日实施新版《农作物种子生产经营许可管理办法》，从政策法规层面推动未来行业整合，近期部分省份（安徽）也出台了种业发展的相关意见，种业龙头将迎来黄金发展期。
种业市场容量仍能提高。由于耕地有限，我国未来种子市场容量扩大来自两个方面:一是商品化率提升:目前我国种子商品化大约50%左右，远低于发达国家80-90%的水平；二是种粮比的提高:目前我国种子价格与粮价之比平均约为5-8倍，远低于发达国家20-25倍的水平。
种子价格仍有上涨预期。种子在粮食生产成本中仅占比5.6%（2009），占收入比例更低，静态看粮价上涨3%即可覆盖种子价格翻倍。在近几年农村劳动力短缺、种粮机会成本上涨的情况下，优质种子通过“高投入、高产出”模式维持其高价格，整体种子价格仍有上涨预期。
推荐逻辑:股价超跌、估值回归、政策推动行业变革。上述三个理由依次着眼于种业股投资的短/中/长期三个时间维度。种子企业生产许可证有效期3年、经营许可证有效期5年，我们认为未来3-5年种子行业在行业总量增长的背景下，以并购为主要形式的行业整合将成为主基调。
重点推荐:敦煌种业（600354）、隆平高科、登海种业。
齐鲁证券：看好种子行业四季度表现
10月22日和23日，我们参加了在山东青岛举办的第九届中国种业大会，所见所闻让我们对中国种业的发展有了更新和更深刻的认识。
热情参与的玉米种子企业VS 相对低调的稻种企业。种业大会仿若成为玉米种业大会，各玉米种子企业对主打产品积极地推介和宣传成为种业大会的一大亮点，而各稻种企业鲜有明星产品亮相，表现略显平淡。先玉335在中国的成功推广使得中国玉米种业实现了一次全新的价值飞跃，国内各种业公司纷纷仿效先锋公司的“单粒播”产品模式和“价值服务”营销模式，在品种研发、制种生产工艺及营销推广等环节的经营理念均有明显改观，最终体现为当前国内玉米种业市场的异彩纷呈，相对而言，国内稻种公司仍在探寻适合自己的经营模式，稻种的市场格局略显沉闷。
从种业大会我们直观体会到，当前国内玉米种子企业仍然依赖于单一品种的超大面积推广来实现公司业绩的增长，“1+x”的产品线策略大行其道，因此资本市场投资玉米种子股的逻辑简单而粗暴:主要以考察公司主打产品的推广面积预期为主。但我们分析了先锋良种公司的成长路径，先锋公司在全球20%、美国40%的市场份额并非单纯的依赖单个品种的大面积推广，“多元化的品种体系和多区域的营销管理能力”是公司得以保持持续领先的核心竞争力，因此我们之所以长期看好国内玉米种子的投资前景，并非基于单品种推广面积的多与寡，而是我们认为在当前种业改革的大潮中，在种业政策的大力扶持下，非常有希望诞生具备“多元化的品种体系+多区域的营销管理能力”的中国“先锋良种公司”。
回到短期内玉米种子的品种格局问题。我们认为龙头公司不断加强各自主打品种营销推广力度，登海605、农华101、中单909、蠡玉37等品种呈现出较强的后发优势，我们预期未来2-3年，国内玉米优势品种的集中度将呈现下降趋势，郑单958、浚单20和先玉335“三足鼎立”的格局可能演变为“5+x”甚至“7+x”格局。登海605、农华101、中单909、蠡玉37等品种未来2年都有希望成为推广面积达到1000万亩以上的大品种。
国庆节前我们草根调研了山东地区的玉米大田表现，结合我们与业内专家沟通的结果，今年黄淮海区域，郑单958、先玉335、农华101、登海605、中单909在局部范围内由于低温寡找、连续阴雨天气均出现了凸尖现象。我们认为，当前各大品种从综合性状上，并不存在本质差异，相对来说，来年各品种推广面积的多寡，主要取决于公司在营销管理和技术服务的投入力度，因此我们持续看好营销具备领先优势的先锋公司（敦煌先锋和登海先锋）、营销实力较强的金色农华以及营销改善力度非常大的登海种业在2011/12推广季的表现。
对于稻种行业，我们非常看好刘石先生在隆平高科对于稻种行业价值提升的探索，具备研发领先优势的隆平高科，辅以不断改善的营销管理能力，将使得稻种行业呈现出“领先者持续领先”的格局。
从种业大会中政府官员以及业内专家对种业政策的解读，我们依稀看到了未来中国种业改革的路径:育种研发体系的突破性改革将成为国内种业发展的里程碑，我们认为未来国内种业企业整合的看点不是企业间的兼并重组，而是商业化种子企业对科研院所事业单位改制的实质性参与，这将从源头上改变国内种子品种过多，竞争过度激烈的局面，同时也将极大增强种子企业的育种研发能力，多元化品种体系建设有望取得实质性进展。
今年四季度至明年一季度，我们预期仍有多项种业政策出台，包括《种业十二五规划》、《新品种审定管理办法》、《种子法修正法案》、《2012年一号文件》等，这一期间种业的政策红利预期将不断升温，种子股的估值有望进一步提升。
四季度我们全面看好种子行业表现，原因有二:（1）政策红利预期升温；（2）优势品种推广超预期。结合我们对种业公司业绩增长确定性的判断，推荐品种依次排序为隆平高科、登海种业和敦煌种业，同时积极推荐拥有种子业务平台—金色农华的大北农（002385）。
