“中华”遭美国众议院情报委员会调查事件点评:意识形态引发担忧,“中华”北美之路漫长
2011-11-21 15:54:14   来源：   评论：0 点击：

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　　由于通信网络以及先进科技的敏感性,这已经不是中兴华为首次遭到美国国会调查。源于对中国设备商尤其是华为的军方背景的担忧,美国对中兴华为在美活动进行限制已有多起。按公开资料统计(见表格1),截至目前为止华为在美收购或竞标已受到美国政府5次阻挠,中兴受到两次,已知结果的均以中国设备商撤销收购或者竞标出局收场。从表中可以看出从2008年至今华为在美国的活动受到美国政界干预的频度越来越高,这源于华为近年在北美商业活动日益频繁。美国是华为全球唯一还没有大规模突破的设备市场,华为要想百尺竿头更进一步,甚至超越爱立信,北美市场是不可回避的。
　　我们认为由于意识形态问题,短期内中国设备商大规模突破美国通信主设备市场的可能性较小,但这对中兴2011-2013年业绩无碍。中兴目前在美主要销售的是数据卡以及终端,并不涉及电信主设备销售,在我们对公司2011-2013年盈利预测中也并没有将美国电信主设备市场突破算在其中,所以我们之前的盈利预测不受该事件影响。没有将美国市场考虑进去也是因为意识形态问题,不涉及公司技术及市场营销等问题。
　　我们预测中兴通讯2011-2013年EPS分别为1.05元,1.22元及1.43元,对应PE为18倍,16倍及13倍。公司2011年动态PE为18-22倍左右,2012年静态PE为16倍;爱立信2011年动态PE为13-20倍, 2012年静态PE为11倍。鉴于公司未来超过爱立信的业绩增幅,我们认为公司动态PE应在20-22倍区间较为合理,对应2012年股价应为24-27元,按照下限计算也有近30%的增长空间,我们维持中兴通讯“强烈推荐”评级。
　　风险提示:全球经济复苏缓慢或者陷入二次衰退。长城证券有限责任公司