[化工]康得新:与佳的美签署光学膜订货协议点评
2011-11-22 12:47:11   来源：   评论：0 点击：

    公司公告:公司光学膜产品已经通过清远市佳的美电子科技有限公司的认证,确认公司作为佳的美光学薄膜国内最主要的供应商;公司与佳的美签订执行期限为一年的光学膜订货协议,年供货面积不少于200万平米;具体产品价格根据公司主要原材料的价格变动情况,每季度或者半年进行一次协商,按产品订货合同如期结算货款。
　　第一笔光学膜订单的实现,打开了公司光学膜业务未来持续增长空间。佳的美是全球最大的数码相框、电脑电视接收机制造商之一,其主要OEM客户有:爱国者、美国优派、MOTO等,年产量2000万台,每年光学膜需求量约为300万平米;公司此次与佳的美达成不少于200万平方米的年供货协议,标志着公司光学膜产品市场的开拓取得重大突破,也为公司后续3800万平米光学膜产能的市场开拓打开了持续增长空间。
　　预涂膜业务为公司2012年业绩提供基石。目前公司预涂膜业务拥有6条生产线,产能1.8万吨,满负荷生产。预计2012年1季度募投项目全部投产后,产能将达到3.6万吨,产能翻倍;2013年公司有可能继续扩增产能。
　　维持“增持”评级。我们保守预计公司2011-2013年实现每股收益0.43元、0.98元和1.52元,目前股价对应2012年26倍PE和2013年17倍PE,其中光学膜业务2012年和2013年分别贡献业绩0.27元和0.65元;考虑增发摊薄后11-13年每股收益0.34元、0.79元和1.22元(其中假设光学膜12-13年销量分别为600万和1500万平米,贡献业绩为0.22元和0.52元)。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下,业绩增长较为确定;随着第一笔光学膜订单的确定,预计公司后续光学膜业务销售有继续超预期可能。公司光学膜产品投放将打破国际垄断,使得公司享受新材料高估值溢价。申银万国证券股份有限公司