[建材]建筑行业：铁路投资走低 全年投资依然有下调空间
2011-11-22 12:47:22   来源：   评论：0 点击：

    【建筑行业研究报告内容摘要】

本周关注——铁路投资持续走低，全年投资依然具有下调空间：

铁路投资持续走低，全年投资依然具有下调空间：1-10月份铁路建设完成投资3，674亿元，同比下降28.0%；10月份单月完成205亿元，同比大幅下降74.6%。在铁道部获得融资支持的背景下，10月份单月完成投资同比依然大幅下降，我们认为铁道部获得的融资支持大部分用来支付建筑公司以及设备公司的应付款项，短期内难以使得项目进展获得明显加速，我们认为全年铁路投资完成额低于5，000亿的概率较大；

1-10月份港口投资完成1，104亿元，继续高增长31.4%：其中内河建设同比增长28.6%，沿海港口建设同比增长32.4%，我们维持2011年港口投资1，480亿元的预测不变，同比增长26.0%；

公路依然平稳增长，西部拉动效应明显：1-10月份公路投资达10，070亿元，同比增长9.9%，与1-9月投资增速相比小幅下降3.0个百分点；分地区来看，东部、中部和西部地区投资增速分别为2.1%、6.2%和19.5%，西部地区依然是拉动公路投资的主要动力，我们预计2011年全年完成投资1.2万亿，同比增长5%；

对外承包工程平稳增长。1-10月，我国对外承包工程业务完成营业额761亿美元，同比增长15.3%；新签合同额1，046亿美元，同比增长8.8%。从新签合同额的国家（地区）分布情况看，位居前十位的国家（地区）是：印度、埃塞俄比亚、沙特阿拉伯、缅甸、印度尼西亚、安哥拉、尼日利亚、中国香港、越南和马来西亚，合同额总计412.2亿美元，占新签合同总额的39.4%。；投资建议：当前股价下，A股建筑板块2011、2012年PE平均为15.5、13.1倍，四大龙头公司2011、2012年PE平均为10.8、10.5倍，H股2011、2012年PE平均为7.7和6.9倍，我们依然业绩稳定增长的中国建筑（601668）以及港股的中国建筑国际和中交建，建议投资者逢低买入；

上周回顾：

行业层面：据11月20日在深圳举行的以“倡导绿色理念、建设智慧城市”为主题的第13届高交会2011中国（深圳）绿色智慧城市高峰论坛上透露，预计2016年中国智能建筑产业总值将达到861亿元人民币，到2020年中国在智能建筑产业方面将成为全球最大的智能产业建筑市场，约占全球市场的1/3。

公司层面：

中国铁建（601186）公告近期重大工程中标公告，公司所属子公司中铁十五局集团有限公司分别中标中国青旅河北霸州久久乐龄项目、南水北调霸州水库项目、山西太原后北屯“城中村改造”工程施工，中标价分别约为人民币48.4亿元、10.7亿元、45.2亿元，合计约为人民币104.3亿元，约占公司中国会计准则下2010年营业收入的2.22%。

中国中冶（601618）公告2011年1-10月份累计新签合同额2，460亿元，较上年同期增长3.3%，其中海外合同137亿元。

资本市场：上周上证指数下跌4.5%，恒生国企指数下跌9.2%。A/H股建筑指数分别下跌4.8%和11.4%；A股中，水利水电股跌幅居前，粤水电（002060）、中国水电（601669）和葛洲坝（600068）分别下跌7.3%、6.0%和5.4%；港股中，中国建筑国际、中国中铁（601390）和中国铁建分别下跌15.8%、15.3%和14.3%。

风险提示：

流动性收紧对基建投资进度的影响，限购政策出台影响房地产销售，原材料和人工成本的上涨，海外政治风险。