[信息]国浩资本：中国移动维持买入评级
2011-11-22 15:13:50   来源：   评论：0 点击：

    国浩资本林凯明

中国移动（行情，资讯，评论）（941， $76.35） 昨日公布营运 10 月份营运数据。移动用户净增客户数为 537 万户，分别按年增长 2.1％ 但按月下跌 8.8％ 。总客户达 6.39 亿户。 3G 净增客户数为 217 万户，按月下跌 23.8％ 。

评论 : 今年首 10 个月移动净增客户数占本行全年预测之 83.8％ 。若要达到本行全年预测，每月净增客户数需达 532 万户。此数目较难达到，因 11 月及 12 月为净增客户数淡季。相比其余两家电讯营运商，中国移动之业务发展亦较弱。中国移动、中国电信（行情，资讯，评论） （728） 及中国联通（行情，资讯，评论） （762） 分别占 10 月份全国 3G 净增客户数的 28％ 、 35％ 及 37％ ，相比 9 月份的 35％ 、 35％ 及 29％ 。留意中国移动的 10 月份 3G 净增客户数较中国联通少，为历来首次。总的来说，中国移动股价将因是次略差于预期之营运数据而短期受压。然而，本行认为中国移动的高利润率及稳定派息所带来的防守性应于现时疲弱的市况受到重视。维持买入，目标价仍为 $88.0 ，基于 11.2 倍 2012 年市盈率，相当于 4.5 倍 EV/EBITDA 及 3.8％ 股息率。