“德尔家居自身面临很多问题，现在的房地产市场又不景气，主营业务也可能受到影响，出现下滑。 ”
德尔家居质疑声中破发
■本报记者 韩永先
上市七天，德尔家居即跌破发行价。 11月11日，德尔家居正式在深圳证券交易所创业板挂牌上市，发行股份总数为4000万股，发行价为22元。11月18日，股价一度下探至21．82元，跌幅达3．28％，跌破发行价。22日，德尔家居再次高开低走，截至午盘，其股价再挫2．44％，收于21．56元。
其实，德尔家居上市首日仅涨4．86％，收于23．03元，就险些跌破发行价。
未回应外界质疑
德尔家居的前身为成立于2004年12月的赫斯木业。赫斯木业成立时为中外合资公司，托马斯地板厂和德国华侨周亚雄分别出资750万美元与250万美元，主营业务为木地板的研发、生产与销售。
此前公布的招股书显示，2008年至2011年上半年，德尔家居的总营收分别为31305万元、41435万元、50939万元、26754万元，年复合增长率达27．57％；净利润分别为4742．56万元、8479．32万元、9779．5万元、5481．08万元。德尔家居的业绩增长可谓华丽，但是这些步步高升的数字从一出现就受到媒体和业界的质疑。
招股书披露的采购数据和供应商的公告数据相差甚远，涉嫌虚增利润。德尔家居招股书显示，2010年其从长期位居其第一大采购商大亚木业的采购额高达11655．77万元。但在大亚木业股东大亚科技2010年年报中，采购额过亿的客户并不见德尔家居的身影，德尔家居实为“一厢情愿”。
此外，德尔家居的数据与其第二大供应商中福实业旗下建瓯福人木业的公告数据也不符。德尔家居招股书显示，2010年该公司从建瓯福人木业的采购金额为9541．66万元，但中福实业在2010年报中称当年对德尔家居的销售额为7966．73万元，与德尔家居的数据相差1575万元。
同时，德尔家居的招股书还称，“公司报告期内存在未按照国家规定为部分员工缴纳社会保险情况”，却顺利地拿到了当地相关政府部门的合规证明；过会前，王沫突击获转让2970．024万股，所持股份价值达7．25亿元，17．5倍于受让成本；购买房产未列入“经营性房产情况”明细；产品质量存在问题。
就上述众多问题，中国经济时报记者多次电话采访德尔家居，但都没有得到答复。截至11月21日，本报记者多次查阅德尔家居的公告，也没有发现其对众多质疑的任何回应。
遭市场“用脚投票”
9月19日，在证监会披露其招股书发布仅一个工作日后，德尔家居就带着诸多问题闪电过会，这也广受质疑。 “德尔家居自身问题重重，顺利过会并上市本应该说是幸运。 ”国金证券一位分析师接受本报记者采访时说。
德尔家居10月31日晚间发布公告称，公司首次发行A股的发行价为22元，对应的市盈率为36．07倍，保荐机构对其给出的建议询价区间为27．00—32．00元／股。 2011年11月2日德尔家居实施网上、网下申购。11月3日，德尔家居完成了发行申购，网上定价发行的中签率为0．7725％，超额认购129倍；网下有效申购获得配售的比例为16．9491％，认购倍数为5．9倍。
11月11日，德尔家居正式在深圳证券交易所创业板挂牌上市。首次发行价格确定为22元／股，对应市盈率为36．07倍，发行股份总数为4000万股，发行后总股本为16000万股，发行数量4000万股占公司发行后总股本的25％。
与其亮丽的招股书和超额认购相比，德尔家居在二级市场上并没有“出人头地”，上市首日险跌破发行价，微涨4．86％，收于每股23．03元，在当日上市的三只新股中垫底，其他两只新股八菱科技大涨57．10％，华西能源涨36．59％。
上市一周时间，德尔家居最好的表现是上市首日开盘，股价站上24．43元，上涨11．05％，其后股价一路走低，直至上周五首次跌破发行价。
“德尔家居自身面临很多问题，现在的房地产市场又不景气，主营业务也可能受到影响，出现下滑。 ”上述国金证券分析师认为，短期内德尔家居跌破发行价不是意外，下一步继续下探也是可以预见的。
“近年来我国地板行业集中度较低，产品同质化严重，使得行业竞争激烈；近期的地产调控措施，使未来商品房住宅的竣工量和销售量受到影响，短期内对地板需求会产生一定程度的负面影响。 ”国泰君安分析师王峰也不看好德尔家居主营业务的发展前景。
申银万国分析师周海晨认为，德尔家居三季度的业绩增长已低于预期，其完成原有盈利预测难度较大，股价大幅上升的可能性不大。
来源：中国经济新闻网-中国经济时报 作者：韩永先
