[化工]兴发集团:强强联合,与翁福集团签订合作框架协议
2011-11-23 20:24:08   来源：   评论：0 点击：

    与翁福集团签订合作框架协议2011年11月21日,公司与瓮福(集团)有限责任公司(以下简称“瓮福集团”)签订了合作框架协议,双方同意在磷化工下游深加工以及资源综合利用等方面开展合作。
　　点评:
　　1.翁福集团:国内大型磷化工行业先锋企业翁福集团是集磷矿采选、磷复肥、磷硫煤化工、氟碘化工生产、科研、国际贸易及国际工程总承包于一体的国有大型企业。目前公司磷矿石地质储量8.2亿吨,工业储量5.8亿吨,磷矿石品位高,有害元素含量低,化学反应活性好,是制酸制肥的优质原料。
　　翁福集团集合了当今世界最先进的采矿、制酸制肥工艺技术,通过技术创新、技术改造,实现了大型装备国产化。目前公司的年产能情况为500万吨磷矿石、120万吨磷酸、200万吨硫酸、250万吨磷复肥、16万吨工业及食品磷酸、15万吨三聚磷酸钠、100吨碘、2万吨无水氟化氢的生产能力,并有年运输能力为345万吨的自备铁路专用线。
　　翁福集团磷矿石年产量增速保持在9%左右,销售收入的年均增幅则达到38%,资源利用率得到大幅提高。公司销售收入从2001年的7.52亿元,跃升至2010年的151亿元,已是我国磷化工最大的出口贸易商。
　　2.强强联合,共同发展磷化工产业翁福集团是贵州省磷矿开采及磷化工龙头企业,拥有丰富的磷矿资源,磷矿资源综合利用技术处于行业前列;兴发集团是湖北省磷化工的龙头,也拥有丰富的磷矿资源,近两年公司努力拓展下游精细磷化工产品,如已公告的电子级磷酸、膦酸盐等高附加值磷化工产品。
　　兴发集团与翁福集团签订合作框架协议,可发挥双方的优势,实现强强合作、优势互补,为双方共同做大做强磷化工产业创造有利条件。我们认为,翁福集团的优势在于磷矿资源的综合利用,比如磷石膏、氟碘化工等;而兴发集团的优势在于下游精细磷化工产品的研发与生产,如已投产的1万吨电子级磷酸,以及计划投资建设的膦酸盐等。我们预计公司未来的合作将主要体现在技术和项目上,通过共同合作,实现企业的做大做强。
　　跨区域合作,符合国家磷化工行业发展趋势。根据国家制定的磷化工“十二五”规划,未来几年我国要着力培育1-3家具有较强行业影响力的跨区域磷化工企业。湖北和贵州都是我国磷矿资源大省(我国磷矿资源主要集中在云南、贵州、湖北、四川等省),而兴发集团和翁福集团又分别是湖北和贵州的磷化工龙头企业之一,两者之间跨区域的合作符合国家产业政策,有助于实现双赢。
　　对于双方合作的进展,我们将继续跟踪。
　　3.盈利预测与投资评级维持“买入”投资评级。大股东已受让湖北宜昌磷化工业集团股权,在完成对其重组后相关磷矿石资产将注入上市公司,从而有助于公司业绩稳步增长。我们维持之前的盈利预测和投资评级,预计公司2011-2012年EPS为0.68、1.05元,按照2012年30倍PE,我们给予公司31.50元的目标价,维持“买入”评级。
　　未来值得关注的事件包括:湖北磷化集团资产何时注入上市公司、60万吨磷铵项目的建成投产(我们预计最快将于明年第一季度建成)、瓦屋四矿段和树崆坪后坪矿区取得磷矿开采权、电子级磷酸的扩产、膦酸盐产品的投产等。
　　4.风险提示磷矿石及下游磷化工产品价格走势对业绩有较大影响;磷肥项目及瓦屋四矿段等矿区磷矿开采权的取得进展如何也将会对公司未来两年业绩产生一定影响。海通证券股份有限公司