[采掘]国浩资本：维持江西铜业股份买入评级
2011-11-24 11:09:30   来源：   评论：0 点击：

    有消息指江西铜业（358）与铜矿供应商Freeport-McMoran就上调2012年度的铜冶炼加工费达成协议- 维持买入

根据传媒报导，江西铜业（358， $17.32）与全球其中一家最大的铜矿供应商Freeport-McMoran就2012年的铜矿冶炼加工费达成协议，新一年的铜精矿粗炼/精炼费将定在每吨63.5美元/每磅6.35美分，较2011年上涨12％。

评论：铜冶炼加工费上升表示江铜可在2012年以较低价钱向Freeport采购铜精矿。虽然协议量为10万吨（以本行估计约为江铜2012年外购铜精矿量的14％），但本行相信此消息将令江铜向其他主要铜矿商争取提价的能力增强。2011年江铜的冶炼业务因受冶炼加工费低迷的影响而仅能靠副产品价格高涨以达致盈亏平衡，加工费上调对江铜的冶炼业务有正面作用。国内铜价自11月中起表现较国际铜价坚稳，上海期铜只跌1％，而LME期铜却回落4％。另一方面，国内10月份的精炼铜进口量分别按年及按月升74％及7％，是2010年5月份以来的最高水平。本行相信这些消息皆显示国内的铜需求较市场预期为佳，而中国的买家亦趁谷铜价处于现时的低位时开始吸纳。本行仍然认为由于国内的铜库存处于甚低的水平，中国逐步放宽银根可望刺激交易商及下游用家在铜价低位补充库存，这将对铜价有正面推动作用。维持买入评级，6个月目标价不变为22.5元，相当于1.3倍2012年市帐率及8.5倍2012年市盈率。