[采掘]中金黄金:国内龙头企业,业绩增长不俗
2011-11-24 14:04:30   来源：   评论：0 点击：

    投资要点:
　　国内黄金龙头企业,公司价值有待挖掘
　　公司目前的控股股东是中国黄金,也是行业中唯一一家央企,公司本身也是黄金业的龙头企业。目前,公司的销售收入排名同类型企业的前列,但公司吨/市值数据较同类公司相比处于较低水平,公司市值有被低估的可能。第三季度,营业收入为91.36亿元,同比增长70.67%;归属母公司股东净利润为5.93元,同比增长101.7%。公司前三季度销售毛利率分别为21.62%、13.19%、14.53%。
　　公司通过增发和收购不断扩大矿产储备
　　公司投资2亿元收购陕西鑫元科工贸股份有限公司69%的股权,增加黄金权益储量4.5吨。此外,第三季度公司曾向不超过10名特定对象发行不超过15,000万股,募集资金约41亿元,用于收购嵩县金牛60%、河北东梁100%及江西金山的全部产权。公司的黄金资源储量从原先的463吨扩大至778吨左右。
　　国际局势的不稳定性凸显黄金的避险作用
　　受到欧洲债务危机、世界经济复苏脚步放缓等利空因素,黄金作为避险工具得到市场的青睐,各国都在纷纷增加黄金储备。从实物方面看待,黄金具备保值增值的特性,在中国传统文化下有着深远的意义。
　　盈利预测与估值:
　　综合考虑,公司在不断扩容矿产资源的基础上未来产能势必将逐年稳步增加,外加未来国际形势的不确定性可能会继续推高黄金的价格,我们预计公司第四季度业绩有超预期的可能。预计2011、2012、2013年公司的EPS分别为1.016、1.280、1.561元。结合行业平均估值水平,我们给予2011年市盈率(TTM)的26倍为估值标准,预计12个月目标位为27元,并给予“推荐”评级。
　　风险提示:
　　国际宏观市场的不确定性依旧存在,欧洲债务危机的趋向性不明确将直接导致国际金价的走势,并将会影响市场对黄金的需求及期望。爱建证券有限责任公司