[医药]华海药业:融资助推公司早日实现“十二五”规划
2011-11-28 18:40:18   来源：   评论：0 点击：

    公开增发1亿股融资13.32亿元公司公告:公开增发不超过1亿股,融资净额不超过13.32亿元。
　　融资项目1)投产缬沙坦原料药产能120吨和厄贝沙坦原料药产能120吨;2)投产年产200亿片出口固体制剂建设项目。
　　评论:
　　融资时间点和金额符合预期。随着沙坦类药物专利陆续到期,公司近年来持续扩大沙坦类原料药的产能,对资金需求量比较大,因此一直融资预期,当前方案推出的时点和金额符合市场预期。
　　公司将公开增发不超过1亿股,拟融资13.32亿元,增发的发行价格按公告需大于14.87元(20日均价)或大于14.19元(2011-11-25日)。按增发1亿股本假设,总股本将由5.386亿股扩张到6.386亿股,参与配售前,大股东和二股东的持股比例将由26.1%和22.3%分别稀释到22%和18.8%。
　　沙坦原料药产能扩张是当前主要任务。关于新型抗高血压沙坦类原料药建设项目,具体是新增缬沙坦产能120吨和厄贝沙坦产能120吨,计划投资2.12亿元。相关川南基地厂房基建早已建好,此次扩产主要是购买设备和安装,投产时间较快。公司沙坦产能扩建计划进度与我们预期相符。充分实践了公司近两年“紧紧抓住沙坦类原料药专利陆续到期需求放量的良好机遇”的运营方向。预计未来仍会继续扩产,最终产能约在1000吨~1500吨。
　　融资2投于年产200亿片出口固体制剂建设项目,计划投资13.16亿元。此项目是公司在2009年1月底提出的“年产100亿片出口制剂产业化项目”的扩大和补充。当前制剂出口业务已有实质性进展;与国外制药大厂合作改造多年,委托生产和定制加工业务大规模发展时机成熟;同时这个项目也是公司实现“十二五”规划(2015年收入达到50亿元)的切实支撑。
　　估值与建议:
　　维持盈利预测和“推荐”评级。维持当前2011年和2012年0.50元和0.75元,对应当前PE分别为28x和19x。公司紧抓沙坦市场爆发机遇,2014年之前保持高速增长确定性高,维持公司“推荐”评级。
　　风险:
　　原料药出口订单和价格波动风险;融资推进进度。中国国际金融有限公司