[银行]兴业证券银行业周报
2011-11-28 18:41:03   来源：   评论：0 点击：

    投资要点
　　本周投资要点:本周银行股继续跑赢大盘,与我们10月份以来一直强调的银行股确定性的相对收益相一致。目前银行业的估值水平已经使得行业基本丧失了再融资功能,而现金分红率正逐渐成为银行股投资的有效安全边界,目前银行股的内生增长能力是其获得市场认可的重要标志。我们判断新版的资本充足率管理办法在未来1个月内即将颁布,其具体的条款存在比预期改善的空间,从而为银行股估值提升带来一定的利好。
　　市场流动性方面,本周央行货币回笼力度略超市场预期。如果不降存款准备金率,2.6%的一年期国债利率基本就是底部。未来国债利率上行的空间与速度则更多地与财政存款的投放进度以及各家银行对年末超储率的态度有关。
　　票据发行:本周三央行在公开市场操作中发行一年期央票150亿元,周五发行3月期央票10亿。央行本周二进行了28天正回购,金额150亿元。周内央票发行及正回购交易量共计310亿,央票到期共计50亿元,正回购到期480亿元,周内实现货币净投放220亿元。
　　资金价格:由于周内流动性偏紧,Shibor 隔夜和7天利率较上周继续上升回调。票据市场价格较上周略有回升,票据转贴和直贴利率出现小幅上涨。鉴于经济形势不明朗、流动性未见放松以及前期累计涨幅较大,本周国债及央票收益率较上周反弹,短端涨幅较大,长端小幅下降。
　　本周各期主要期限企业债收益率较上周都有所上升。低等级信用债利率上涨幅度较大,短端涨幅较大。各期限企业债信用利差较上周普遍上涨,中长端利差涨幅较大,显示市场对经济形势的谨慎和忧虑。
　　市场估值:本周沪深300下跌1.4%,银行板块总体走势较大盘坚挺,其中,城商行表现较好,股份制银行表现次之,国有银行周跌幅最大。
　　个股方面也普遍下跌,但南京银行(+1.37%)、华夏银行(+1.05%)和招商银行(+0.44%)逆势上涨,而下跌幅度最大的个股则为:交通银行(-2.99%),浦发银行(-2.05%)和工商银行(-1.86%)。兴业证券股份有限公司