[交运]里昂：业务无问题 国航价偏低
2011-11-29 16:38:36   来源：   评论：0 点击：

    买入

˙里昂于11月28日为中国国航（行情,资讯,评论）（00753）发表研究报告，指其近期股价下跌，估值相对吸引，重申其「买入」投资评级，目标价为8.5元。国航昨收5.59元，升0.7%，距离目标价尚有52.1%上升空间。

˙里昂表示，自国航股价于过去两周内，下挫约18%，该行重新审查过该股，确信该股并没有出差错问题，该行相信短期内，其需求将会有改善，来自增长及负载能力上升的良好前景。该行认为现时市场需求紧张，有助其提升收益率。

˙里昂表示，国航计划增加2012年运力增长约10%，较该行预期11.7%为低，料一项主要的运力增长，来自5架A330及4架B777投入国际市场服务。而本地市场方面，料将见较低的增长幅度。

˙里昂表示，国航的负债比率维持相对较高的136%水平，现有约169亿元人民币现金储备，虽然其2012年的预测资本支出约为178亿元人民币，但是其仍约1，000亿元人民币未动用的信贷额度，于一年内，其非流动负债约为130亿元人民币，相信其有充足的资金应付增长。

˙里昂表示，国航近期股价下跌幅度为该行业中最差的股份，在其需求及运能利用率仍高的情况下，其价值相对吸引。国航现时股价约以将来一年预测市帐率为1.03倍的水平进行买卖，接近2008年后期及2009年初期困难时期，当时需求是十分疲弱。