[建筑]远洋地产:年度銷售目標料可達成
2011-11-29 19:01:05   来源：   评论：0 点击：

    2011年前10个月,远洋地産1-10月,远洋地産实现合约销售217亿元,同比上升33%,已超过2010年全年合约销售额。以此计算,远洋地産已完成全年300亿销售目标的72.33%。我们预计,新项目的推出和降价促销活动的推动下,11-12月的月均销售额有望超过30亿。从而,公司全年300亿的销售目标料可达成。
　　二、三綫城市的高端项目入帐,提升了毛利率水平。毛利率由2010年同期的25%升至30%。我们预计,公司的部分财政资源将被保障性住房项目占用,资金效率和边际利润率将下滑。
　　远洋地産的整体财务状况保持稳健。期内,公司的负债规模持续上升,净负债由2010年末的150亿升至184亿,而净负债权益比率由45.2%升至48.7%。我们预计,2011年下半年公司的账面现金将降至约50,净负债比率则升至65%,仍将低于行业平均水平。
　　我们认爲,目前股价对应68%的NAV折价,稳健的资産负债表和国企背景对其估值具有支撑,负面消息已基本反映在股价中。但由于北京在其业务板块中的核心位置,房价下滑对其利润的挤压将较显着,从而继续压制其估值。我们给予远洋地産“持有”的评级,12个月目标价爲3.2港元,相当于4.1倍的2012年预期市盈率。辉立证券(香港)有限公司