[银行]银行行业:收费公路整体风险可控,资产质量压力渐显
2011-11-30 00:43:41   来源：   评论：0 点击：

    本周观点及投资视线 1. 政策微调的着力点主要在于保就业、保民生同时调结构,而不是简单的保增长。未来总量政策不会继续收紧,局部微调政策会持续出台,但整体偏紧、2012年货币预计名义GDP增速接近。2. 在贸易顺差和外汇占款减少、人民币升值预期减弱、隔夜利率已升至4%水平、年底以前央票到期较少、央行副行长表示“对调控参数进行调整优化”的背景下,年底可能的政策调整主要是防止流动性过紧进行的微调,并不意味着偏紧政策基调的转向。3. 全国收费公路债务数据显示公路贷风险从整体上计算可控,局部性风险仍然较大,中西部省份的公路收费/债务余额的比例偏低,而且未来计划投资较多,需要政府较多的补贴。短期内由于政府干预与银行的配合,预计风险在短期暴露可能性不大。4. 短期内宏观经济面临较大的减速压力,房地产和中小企业的偿还风险首先出现抬头,银行已进入关注与不良生成的上升周期,直接融资的扩容势在必行且至关重要。
　　行业评论与动态 多家银行申请发行小微债,银监会火速放行1380亿;11月新发行信托产品平均收益率突破9%创三年来新高;银行借用票据类信托腾挪信贷额度;南京5银行降低首套房贷利率上浮幅度。
　　公司动态 工商银行:个人网银客户突破1.1亿,其中手机银行客户突破4000万;招商银行:拟发行200亿元小微企业金融债。
　　估值跟踪 过去一周银行板块指数小幅下跌1.4%,与沪深300(-1.4%)和中证500(-1.3%)基本持平。但过去一个月三者分别下跌2.9%、2.1%和1.8%,金融地产属于领跌板块。银行板块当前2011 PB约为1.3倍,2011 PE为6.3倍,目前与沪深300的PE估值差约为38%,PB估值差约26%。国信证券股份有限公司