[公用]大摩：协鑫优势在低成本
2011-11-30 16:25:38   来源：   评论：0 点击：

    增持

·摩根士丹利于11月29日发表研究报告指，保利协鑫（03800）低生产成本是其优势，首予「增持」投资评级，目标价2.66元。保利协鑫昨收报2.24元，升10.3%，距离目标价尚有约18.8%上升空间。

·大摩表示，多晶硅及硅片产能过剩情况虽然严重，惟保利协鑫生产成本低，可以巩固其龙头地位。大摩预期，保利协鑫持续扩充产能，而且削减生产成本的速度快于市场预期；明年底前其多晶硅及硅片年产能将分别增加至7万吨及12万千瓦（GW），但多晶硅生产成本将进一步降至每公斤19美元，而硅片成本则降至每瓦0.28美元，故预料其2012年及2013年纯利高过市场预期的13%及26%。

·大摩表示，保利协鑫的硅片价格低于同行，又将硅片厂房设于战略客户附近，并保持产品高品质，此三因素将提升其全球硅片市场份额，从2010年的7%，增至2012年的46%；硅片出货量由1.4GW增至9.3GW。

·大摩预料，明年整个行业的多晶硅及硅片成本分别为每公斤28.5美元及每瓦0.37美元，保利协鑫的太阳能业务毛利率料达29%。该公司的快速批量生产和于太阳能的新投资，将推动2010年至2013年纯利复合年增长率达16%。