11月显著跑赢大盘
11月,沪深300指数下跌2.33%,而医药生物板块则上涨4.26%,在防御性板块冲锋陷阵的当下,医药生物跑赢沪深300指数6.59个百分点,成为近期表现可圈可点的板块之一,仅次于农林牧渔和食品饮料板块。6个子行业中,医疗器械表现最为抢眼,11月实现综合涨幅8.58%,自近期底部反弹(10月24日)之日至昨日已上涨15.85%,这一趋势有望持续。其他表现较好的子行业还有医疗服务、生物制品和医药商业,月涨幅均超过行业指数。其中最具波折的当属医药商业板块,作为自近期底部反弹之日起涨幅较大的板块(上涨19.15%),在《药品出厂价格调查办法(试行)》公布时遭遇寒流后,一路调整至今。未来伴随药品价格调整预期的日益强烈,医药商业板块的调整或将持续。
近期,各种政策发布或是预期对于医药板块及其各子行业的影响比较鲜明。受科技部发布《“十二五”生物技术发展规划》以及《医疗器械“十二五”规划》有望近期出台的信息刺激,板块内相关个股的表现非常抢眼,如九安医疗、阳普医疗、冠昊生物、迪安诊断、长春高新、翰宇药业等;跌幅居前的个股则或是价值回归、或是增速低于预期等原因。虽然之前我们曾强调关注超跌个股的反弹机会,但是纵观上述超跌个股,我们认为短期内并不会出现显著性的回调,建议短期内持有甚至回避。
估值回调后仍偏高
截止到2011年11月29日,生物医药行业的整体市盈率(TTM)为32.76倍,相对沪深300指数的估值溢价率为198.63%,依然不具备估值优势。之前,我们已经强调过,虽然目前医药股(32.8倍)相对沪深300指数(11.0倍)的估值溢价率已接近200%,估值偏高的压力仍存在,但是参考国外经验,医药类股票因有新药刺激,市场广阔,且需求只涨不跌,一直都是朝阳产业,一般享受较高溢价;而且无论是短期,还是中长期来看,我们预测低估值优势暂时都不会出现。
各子行业中,医疗器械、医疗服务不但市场表现比较抢眼,其估值恢复趋势也开始涌现。其中受益于《医疗器械“十二五”规划》即将出台的信息刺激,医疗器械市场的关注度水涨船高。作为一个本身就有巨大发展潜力的行业,在下游需求不断增长的前提下,医疗器械市场增速较快。除此之外,基层医疗市场的打开、产品升级替代以及各项政策的扶持都将引领医疗器械行业快速发展,相关的上市企业也能享受较高的估值溢价。与此类似,生物医药行业因为国家政策的扶持,单抗、多肽和重组药物等具有高技术含量的新型药品市场是未来发展的主流,免疫市场的扩容引领疫苗生产企业进入更为广阔的市场空间,快速发展同样值得期待。综上,这两个行业享受高估值的状况仍将持续。
