[纺织]永丰金融：建议买入福源集团 目标价0.94元
2011-12-01 19:18:05   来源：   评论：0 点击：

    业务简介

福源为一间成衣制造商，主要为客户提供成衣生产服务，客户包括多个国际品牌如CalvinKlein、Wal－Mart、Zara及Uniqlo等。另外，集团去年亦推出了两个自家品牌，目前贡献集团的总销售约5%。

重点因素

面对成本压力不断上升，加上外围经济持续疲弱，很多内地的企业今年上半年的业绩均录得倒退，然而，集团截至2011年9月30日的中期业绩仍然保持平稳，收入按年上升4%，至4．82亿元，毛利则轻微下跌3%，至7541万元。

为了应付经营环境持续恶化对业务以及成本之影响，集团采取分散生产基地的战略应对；集团目前的厂房分别设立于中国、印度尼西亚及柬埔寨，至于位于约旦的第四个厂房亦将会于今个财政年度内落成，由于约旦及柬埔寨的生产成本较中国为低，加上约旦向美国出口成衣享有零关税优惠，柬埔寨向加拿大及欧洲出口成衣亦享有零关税优惠，而以上地区占集团的总销售达70%之多，因此，策略能增强集团的成本优势以及竞争力。

此外，福源亦正进军网上零售市场，旗下的品牌Teelocker已开设网上平台，并进行网上销售，集团更于淘宝网开设了网上旗鉴店，而中国网络购物交易金额将会由2011年底约1400亿元人民币，急增近4倍至2014年的6700亿元人民币，相信网上销售于未来可成为集团的收入增长点。

交易策略

集团在经营环境恶劣的情况下，仍能保持平稳的业绩，而于最近的中期业绩更首次宣布派发股息，为股份增添吸引力。不过，目前市况疲弱，短期内股份或会出现更大的折让，建议投资者待股价回落至0.7元才买入，目标价为0.94元，止蚀价为0.63元。