商业银行业30日央行下调人民币存款准备金率0.5个百分点点评:降准利好银行,时点早于预
2011-12-01 19:18:27   来源：   评论：0 点击：

    摘要:
　　事件:11月30日晚央行宣布,从2011年12月5日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　点评:
　　1、经济恶化、通胀回落、热钱流出、央票地量到期为降准创造了条件。
　　时至11月,国内通胀回落态势明确,热钱流出迹象明显,公开市场操作到期已到地量级别,经济恶化可能性加大,这些都为降准提出了内在需求。但这些只能解释未来可能会降准,而无法解释本次降准时点为何大幅提前。
　　2、避免掉入“即使降准亦难以提高放贷能力”陷阱是提前降准最重要诱因央行本次降准在时点上几乎超市场所有人预期,从央行宣布降准之前市场大跌可见一斑。我们认为央行提前降准最重要诱因是为了避免掉入“即使降准亦无法提高放贷能力”的陷阱。11月新增信贷或低于市场预期,贷存比已严重制约当前银行的放贷能力。要使降准能够提高放贷能力必须满足“货币可以周转”的前提,但如果等到贷存比触及75%,货币已难以周转,届时即使降准亦无法提高放贷能力,故央行只好选择在贷存比触及75%之前(即此时)降准。好比再好的灵丹妙药,只有在病人断气之前喂吃才有效;断气之后再喂吃已无济于事。
　　3、本次降准标志着货币政策从微调向全面放松迈出实质性一步我们认为本次降准意义重大,标志着货币政策正式从微调向全面放松迈出了实质性一步。预计随着通胀继续回落、外汇持续流出、经济继续下滑,尤其是信贷投放未能显著跟上的情况下,未来存准率的下调仍将持续。我们认为降息可能性较小,毕竟本轮加息并未真正加上去。
　　4、降准利好银行股,首推招行、民生和南京,关注兴业和深发展。
　　本次降准50bp将释放市场流动性3960亿元。降准利好银行股,静态测算直接提升12年银行净利润1.08%;间接上,流动性的改善三方面利好银行:
　　缓解企业资金紧张压力,改善银行资产质量;
　　提高银行信贷投放能力,直接增加利息收入;
　　增强银行资产配置的灵活性,避免流动性头寸紧张拆东墙补西墙。
　　本次降准,放贷能力受贷存比制约最严重的中小银行受益最显著,首推招行、民生和南京,关注兴业和深发展。国泰君安证券股份有限公司