[建筑]广田股份:预期+股价的弹坑迎来拐点
2011-12-01 19:18:31   来源：   评论：0 点击：

    行业大环境获边际改善:央行宣布将下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,使得地产商的资金紧张之困首见拐点,有望从两方面对住宅精装修市场产生积极影响。住宅精装修的市场=新开工面积*精装修比例,一方面,存准率将通过“存准率—信贷—销售—新开工”这个链条影响新开工,存准率下调有望使新开工好于预期;另一方面,尽管精装修比例在上升,但存在部分楼盘因为急于回笼资金,由精装改毛坯降价出售的情况,降存准后有望减少此类情况的发生。
　　住宅精装修市场长期增长无忧:由于精装修住宅针对的客户多以自住为主,很大程度上不在地产调控打击目标的范围内;装修房不但能够帮助客户节省大量资金和时间成本,而且能减少二次污染、降低建筑能耗,符合节能环保的发展观念。装修房既受到越来越多的客户欢迎,又得到政府政策支持,因此精装修比例提升是大势所趋,自住房庞大的刚需以及精装修比例的提升,确保了住宅精装修市场的长期增长无忧。
　　公司业绩增长动力和能力都可见向好拐点:股东大会已经通过了股权激励计划,53名中层管理人员等一线核心骨干将获得人均22.6万股的期权,行权价32.78元;分公司的角色从施工组织和管理转换为独立利润的中心,背负利润指标并获得大量授权,同时分公司网络正在遍布全国,公司业务扩张的能力和动力都得以大大增强;今年大量的咨询费用、销售费用支出有望在未来带来丰厚回报,同时16亿的超募资金也有望为公司增添新的增长引擎。
　　上调评级至“买入”!考虑公司今年实现股权激励行权条件30%的增长目标,同时结合公司的运营情况,我们预计明年能够实现50%以上的增长,预计公司11、12年的EPS分别为0.90、1.35元,当前股价对应12年的PE估值接近金螳螂在08年的最低估值水平,而从行业和公司层面上都可看到向好的拐点,且距离期权行权价还有30%的空间,我们上调公司评级至“买入”!申银万国证券股份有限公司