[商贸]交银国际：利福国际增长强劲 重申买入评级
2011-12-01 21:52:12   来源：   评论：0 点击：

    利福国际（行情，资讯，评论） （1212.HK） –消费行业 买入

继昨日从管理层得悉最新资料后，我们对利福国际重申正面看法。尽管市场普遍认为消费行业的增长呈放缓趋势，但利福国际的放缓迹象并不太明显，公司于11 月在香港及中国市场的同店销售增长大致维持于9 月至10 月的水平，显现出利福国际的强劲增长。我们继续认为，利福国际的防御能力较同业优胜，理由是铜锣湾崇光店持续呈现独有且强劲的增长动力。铜锣湾崇光店免受租金所影响，享有强劲的经营杠杆优势，在现时疲弱的市场气氛之下，为公司股价提供了有力的缓冲。整体而言，我们认为我们现时的FY12E/13E 每股盈利增长预测17％/16％相对于FY11E 的30％（基于核心铜锣湾崇光店FY11-13E 的同店销售增长假设20％/10％/9％）而言，应已反映了预期行业增长前景放缓的影响。我们重申「买入」评级，（公司仍为我们2012 年的行业首选之一，其他首选尚有金鹰及百丽），目标价21.1 港元（基于FY12ESOTP 价值而作出）。