[银行]银行行业:下调存准释放流动性,利好银行盈利和估值
2011-12-01 21:52:23   来源：   评论：0 点击：

    投资要点:
　　事件
　　中国人民银行决定,从2011年12月5日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。按照10月末存款余额算,释放资金约3960亿元。调整后,大型国有商业银行的法定准备金率将达到21%,中小商业银行为19%。
　　静态测算,此次下调对银行息差和盈利影响都非常有限
　　分替换存放央行的资产为同业资产、证券资产和贷款资产,对息差影响在0.07%-0.7%之间;对盈利影响介于0.2%-1.6%。综合来看,弹性较高的银行为民生银行、华夏银行、浦发银行和北京银行。
　　此次下调存准利好流动性,释放贷款利好实体经济
　　目前M2处于历史低位,银行存贷比高企,存款不足导致银行发放贷款困难,而实体企业资金链紧张影响经营。下调存准利好流动性,中长期缓解存款压力,信贷额度得以释放,利好实体经济。
　　基础货币增速放缓,未来流动性提升依赖货币乘数,下调存准成为主要手段
　　未来基础货币增长放缓概率较大。主要理由如下:1、外汇占款增长乏力,表现为贸易顺差增速放缓,人民币升值幅度缩减。2、2012年央行投放较前几年大幅下降,不到今年的20%。3、财政存款保持平稳。货币乘数成为流动性调节的主要手段。目前,我国货币乘数处于历史低位,未来提高空间较大。
　　历史看,降准利好股市
　　历史上出现过两次降准降息周期,分别是1996年5月至2002年2月和2008年10月至12月。其中,2008年10月至12月周期中,经过4次降息和3次降准,利率从3.87%降到2.25%;存款准备金率从17.5%降到15.5%。1996年至2002年的周期中,共有8次降息和2次降准,利率从10.98%降到1.98%,存款准备金率从13%降到6%。纵观上两次降息周期中大盘和银行股的表现,我们发现,每次降息后一段时间和整个降息周期内,大盘和银行股的走势走好,并且银行股相对于大盘具有超额收益。湘财证券有限责任公司