[医药]医药行业2011年12月投资策略:以时间换空间
2011-12-01 21:52:36   来源：   评论：0 点击：

    政策因素扰动加大。 在11年报&12年1季报披露前,未来4个月都将是业绩真空期,这一段时期往往受外界因素干扰较大:
　　负面:近期媒体先后聚焦于“医保亏损”、“药品招标价虚高”等新闻。1)从全国整体看,2010年医保结余5000多亿,当前并不紧张(因区域差异,不排除个别地区个别类别已紧张)。但过去3年“全民医保”基本实现后,后续医保支出对药品市场的拉动效应将趋缓;2)发改委近期出台了药品价格调查办法,实际上过去成本调查年年进行,并非新鲜事物。药品招标价螺旋式下降也已在我们预期之内。
　　正面:医药各细分领域十二五规划陆续出台。此类规划是框架性的文件,旨在对产业的中长期方向性引导,对具体企业无短期的、实质的业绩意义。但对二级市场有短暂催化作用。
　　3年医改收官之际,改革的复杂性将加大政策的不确定性。李克强副总理近期发表对医改的评论文章指出要进一步深化医改,医院改革有可能是重点方向--如改革能够真正触及这一医改中的最难点,长远看有利于理顺整个医药产业链朝规范方向发展,但短期看因其复杂性也将加大政策的不确定性。
　　维持行业“推荐”评级。聚焦优质股,以不变应万变,以时间换空间。当前医药板块11PE27X(整体法),相对全部A股溢价119%,各类公司估值层次分明比较理性。在预期行业增长景气强劲、效益景气可能转弱的情况下,择机买入长期前景明朗、近3年增长明确的细分领域龙头股是最好的投资选择(充分受益增长景气)。
　　坚持三条主线选择投资标的。业绩真空期医药板块受非业绩因素影响加大,可能有部分题材短线炒作,我们建议仍需聚焦优质股,继续坚持三条主线选择投资标的:①拥有独家品种/独特资源/品牌消费类公司(价格坚挺、成本压力不大); ②专注于高端治疗和预防领域(竞争相对不激烈);③工商一体龙头或医疗服务类公司(受政策干扰较少,综合抗压能力强)。
　　国信医药11月8只股票组合表现优异,跑赢沪深300指数7.36%。12月推荐12支各细分领域龙头股: 天士力(分享收获期成长)、云南白药(期待大健康转型)、东阿阿胶(Q4旺季来临)、 中恒集团(跌出高性价比)、双鹭药业(新老产品齐发力)、海正药业(业绩驱动因素不断丰富)、华东医药(工商主业均优秀)、一致药业(工业转型)、康美药业(中药饮片龙头)、恒瑞医药(创新先锋)、康缘药业(业绩好转)、人福医药(麻醉药龙头)。国信证券股份有限公司