中国银行业:存准率下降提升存贷款增长空间
2011-12-02 01:04:47   来源：   评论：0 点击：

    央行降存准释放3500亿资金,开启新一轮货币放松周期
　　人民银行宣布12月5日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,我们估算将释放约3500亿规模存款。我们认为此次下调已经在市场预期中,但是时间点略有意外,下调的主要原因是为应对前期外汇占款大幅下降及流动性的紧缩,并进一步防范实体经济的下滑风险。我们认为从货币政策周期来看,准备金一旦转向(下调或上调),新一轮周期将具有趋势性。
　　银行体系流动性小幅改善,吸存压力将略有缓解
　　我们判断此次下调将使得货币乘数起稳回升,从而使银行体系流动性出现小幅改善,这将有利于资金在银行体系内循环加快,银行的吸存压力将略有减轻。我们认为调准将对于银行息差和净利润增长有小幅正面影响,但考虑到11年仅存一个月,且货币循环作用有一定时滞,因此正面作用主要会集中体现在明年。我们维持11年/12年新增信贷7.5/8万亿规模判断。
　　对华夏、深发展净利润增速正面贡献最大
　　我们测算此次下调存准对于A股上市银行的净利润增速、NIM及ROE均有小幅正面影响,其中对华夏、深发展的正面贡献最大,将分别提升2012年净利润同比增速1.8及1.5个百分点,NIM提升1.39及1.40个BP,ROE提升26及21个BP。
　　投资建议:看好中长期的绝对收益和下跌时的相对收益
　　我们预计流动性改善将支持银行业绩实现稳定增长, 2011年和12年A股上市银行净利润增速将达到30%和17%,对应11/12年PE为6.48/5.67倍,PB为1.28/1.08倍,股价有望获得相对收益。我们推荐深发展,华夏银行。瑞银证券有限责任公司