[交运]11月物流协会制造业PMI快评:制造业PMI回落,暗示经济继续寻底
2011-12-02 18:31:02   来源：   评论：0 点击：

    投资要点
　　11月份物流协会制造业PMI环比回落1.4个百分点至49.0,为09年2月以来首次低于50.0,同时季调后的数据较上月略降,而本身经过季调处理的汇丰银行制造业PMI也有较大幅度回落(11月终值为47.7,10月为51.0),均一致指向中国经济增速或将继续放缓。从周三晚间央行意外宣布降准,说明政策对经济放缓的容忍度在降低,未来一段时间政策关注重点将在“保增长”。
　　PMI分项中,新订单及出口订单较上月大幅回落,同时生产量持续下降,反映内外需依然疲弱。11月新订单为09年1月以来首次低于50.0,新出口订单连续2月低于50.0。在订单急剧萎缩的同时,生产量连续2月回落,目前已降至09年2月进入扩张区间以来最低值。
　　需求疲弱仍是主因,或预示未来工业生产增速仍将放缓。
　　原材料库存持续回落,产成品库存继续回升,预计在需求未改善前,去库存仍将延续。11月原材料库存回落且连续7月低于50.0,这与我们编制的库存压力指数目前已降至历史均衡值附近相吻合。我们认为在需求未改善前,去库存仍将延续。另外,产成品库存自上月进入扩张区间以来继续上升,结合库存压力指数反映的被动补库存行业范围有所扩大来看,近期产成品库存的上升或由于生产萎缩程度弱于需求萎缩程度所致。
　　购进价格持续回落进一步缓解通胀压力。11月份购进价格分项降至09年1月以来最低值。从历史数据来看,购进价格指数和PPI环比吻合较好,前者持续回落将进一步缓解通胀压力。但考虑到海外经济体仍处于疲弱复苏通道,同时各国央行初现放水势头,仍需警惕国际大宗商品价格反弹的风险。兴业证券股份有限公司