[电子]家用电器行业2012年年度报告:增速放缓、估值触底
2011-12-05 17:52:07   来源：   评论：0 点击：

    2011年行业增速逐渐放缓,子行业有所区别:白电近两年受政策补贴拉动大幅增长,2011下半年开始放缓,1H12尤其空调面临增长基数大的压力;黑电2011年前10月累计增长3%,1H12增长基数压力较小;厨房电器增长平稳,未因补贴政策而大幅增长,长期增长空间大;小家电增速放缓因单品内需有天花板及海外经济波动影响出口占比大的品种,但品类多元化和均价提升,我们看好小家电长期发展空间;荧光灯因去年基数高使得前10月累计负增长,但增速已出现拐点向上趋势。
　　预计2012年行业低速增长:量—空调5%左右、冰箱不增长、洗衣机5-10%、电视机5%左右、节能灯(荧光灯+LED 照明)20%。价—原材料价格回落和产品结构升级对冲,均价基本与同期持平。利—尽管成本压力减轻,但由于收入增速放缓,为促进销售和研发新品需投入更多费用,同时汇率的波动增加了出口业务汇兑损失风险,总体判断行业净利率难以提升,还可能有小幅下降。
　　龙头公司值得期待:弱市加速行业洗牌,集中度将提升,龙头公司在行业低速增长下更显竞争力,收入增速优于行业、利润增速将优于收入增速,最终净利润还有希望实现15%以上的增长。
　　或有政策性利好:1)空调行业内开始讨论变频空调补贴,明年二三季度或能推出。2)照明行业期待LED 照明补贴。国金证券股份有限公司