非银行金融行业2012年投资策略:浅处不妨有卧龙
2011-12-05 19:12:56   来源：   评论：0 点击：

    行业观点:　
　　租赁:回顾2011年,行业继续景气向上,固投高增、渗透率提升共驱租赁余额增长29%( 中国租赁协会筹备组预测);展望未来,国内租赁行业将呈现多点开花的局面,预计航空等租赁子行业将获得更快发展。
　　保险:回顾2011年,保险行业增长的两大驱动因素保费和投资均经历了严冬考验;展望2012年,我们认为保费和投资均已见底:寿险保费明年在低基数基础上有望出现平稳增长;伴随债券和银行定存收益率的上升,投资收益也将大幅改善。我们认为目前保险板块已具备吸引力,建议投资者积极配置。
　　信托:回顾2011年,信托行业增长的两大驱动因素信托规模、信托报酬率均经历了大幅的提升,信托规模2011Q3末达到4.1万亿元,相比年初高增35%,信托报酬率在紧缩的货币环境下持续享有溢价,但行业估值受到地产信托违约担忧的压制。展望2012年,信托作为金融中业务最全面的子行业,仍将维持高增态势,地产信托出现系统性风险概率较小,被压制的估值有望逐渐获得修复。
　　证券:回顾2011年,证券市场走弱导致大型券商的PB估值已达到历史底部;展望未来,在P=PB。
　　B框架下,即便触底的PB不出现回升,股价上至少也可以稳赚B的增长即接近10%的roe,安全边际开始显露;一旦股指反弹,券商股的高弹性特征仍将展现无遗,同时明年转融通、新三板启动等提供了诸多催化剂。华泰联合证券有限责任公司