[冶金]铜陵有色交流纪要:未来铜资源大企,反弹最佳标的
2011-12-06 17:22:21   来源：   评论：0 点击：

    潜在的铜资源大企,未来铜储量将比肩江铜。根据避免同业竞争原则,铜陵集团的铜资源应会陆续注入上市公司。我们统计了集团及上市公司所有的铜矿山,权益储量接近1500万吨(包括了西藏多龙及秘鲁白河铜钼矿),与江西铜业接近。
　　集团在建铜矿更多于2013年后见产量和效益,届时公司铜自产量将翻番,建议投资者要以长远眼光看待铜陵有色发展。(1)国维铜矿储量150万吨,品味偏低仅0.157%,但露天开采,成本较低,计划建采选产能6万吨/天矿石量,全年可产铜金属量近3万吨。(2)沙溪铜矿外围勘探不断有收获,预计远景储量在100万吨以上,采选产能330万吨/年矿石量,年产接近1.5万吨铜金属量。(3)厄瓜多尔铜矿一期准备建设3万吨/年金属量采选产能。目前在做基建,关键是铜矿通往港口的运输通道要建好。经测算,这些铜矿权益产量达到4.5万吨/年,自产量翻番,未来还有扩张空间。
　　硫酸黄金等副产品利润稳定。公司硫酸成本仅100-150元/吨,硫酸价格调整幅度不大,给公司带来稳定丰厚利润。金银价稳步上行,公司利润同样得到保证。副产品成为这个下行周期中公司盈利最稳定的部分。
　　低迷的经济和股市给了投资者低价介入铜陵有色的机会。就2012年来看,经济低迷对铜行业的影响表现在几个方面:(1)铜价下跌。需求疲弱使铜价进入下行通道。(2)TC/RC下降。近期江西铜业与Freeport达成协议,2012年加工费为63.5美元/吨,低于铜陵有色2011年下半年谈的90美元/吨水平,预计铜陵有色加工费也可能面临下调。(3)铜材加工费下调。需求不旺但铜材产能增加,铜材行业竞争加剧,2012年铜材加工费同样面临下行。总之这些影响压低了铜陵有色股价。
　　从冶炼向资源转型,低基数,大空间,股价弹性大,增持评级。正如股价在2011年12月1日表现的那样,当遇到流动性或供需面好转的信号时,反弹总是最强烈。继续给于增持评级。国泰君安证券股份有限公司