[银行]工商银行:超级大行凸显强抗周期能力
2011-12-06 20:16:16   来源：   评论：0 点击：

    投资要点:
　　2012年信贷投放将保持平稳,存款压力较小。从工行了解的情况和温总理讲话看,2012年货币政策将保持稳健,依经济走势变化预调微调,各家银行的信贷投放也将保持平稳,不会出现较大的信贷增速变动。我们预测明年全年新增信贷8万亿,信贷增速14.6%,略低于今年15.9%的信贷增速。受制于外围经济环境的恶化,外汇占款增长情况并不乐观,叠加贷存比导致存款派生能力下降,明年各家银行的存款形势依然严峻。我们预计工行2012年均衡信贷增长可能保持在10%左右,信贷结构调整力度进一步加强。
　　2012年净息差将见顶回落,中间业务增速放缓。我们判断明年上市银行净利差(综合考虑其他业务收入、公允价值变动等理财产品发行造成的影响)将小幅扩张,综合贡献净利润增长1.38%(利差变化3.67%+其他业务收支-2.29%)。从调研情况看,工行的NIM 明年上半年会继续上行,来自清算结算业务、投资银行、理财产品等中间业务收入将保持稳定增长。
　　资产质量稳定,资本约束压力不大。经济增长是解决资产质量问题最好的良药,随着明年经济增长放缓,我们预期行业不良率和不良贷款余额将温和上扬。我们将2012年的信用成本从0.45%上调至0.65%,上调2012年行业不良率至0.98%。对于投资者比较担心的小企业贷款和房地产贷款,工行表示中小企业贷款风险控制良好,房价下跌风险可控。工行在2011年年初及最近的股东会上均表示近期将不会向资本市场融资。申银万国证券股份有限公司