12月9日，国家统计局将公布11月居民消费物价指数（CPI）数据。今年以来，CPI同比增幅从年初的4.9%一路高歌猛进至年中的6.5%，此后开始下滑，业内普遍预计，11月CPI将现年内最大环比降幅。同时，货币政策的松动，也意味着中国通胀压力正在减小。
不过，复旦大学经济学院副院长孙立坚在接受《国际金融报》记者采访时表示：“目前物价下跌在很大程度上是‘假摔’现象，明年再度出现高通胀的风险很大，因此，当前货币政策应该开始有所行动，为再度挑战通胀腾挪空间。”
跌破5%几无悬念
从各机构报告看，几乎都预测11月CPI同比增幅将下跌至5%以下，预测值多为4.2%－4.7%之间。
国海证券预测，11月CPI同比增幅将在4.4%附近。其中食品价格环比下降0.5%，同比下降9.2%；非食品价格环比上涨0.2%，与上月持平，同比涨幅降至2.3%。同时，CPI将由于翘尾因素及价格变动的综合影响，出现年内最大的降幅。
交通银行金融研究中心发布的最新报告指出，预计11月份食品价格环比跌幅在0.7-1.5个百分点之间，非食品价格同比涨幅也将比上月小幅下降约2.5个百分点。同时考虑到11月份CPI翘尾因素，初步判断11月份CPI同比涨幅可能在4.3%左右。
“虽然，PPI增幅的回落在一定程度上拉低了CPI增速，但PPI在CPI中的权重较低，对CPI贡献仍较小。”孙立坚认为，“10月及11月CPI回落主要源于农产品价格的大幅下滑。由于此前猪肉、蔬菜等价格大幅上涨，农民大量增加供给，因此近几个月出现蔬菜都卖不出去的现象。”
商务部重点监测的食用农产品价格、农业部监测的农产品批发价格和国家统计局监测的“50个城市主要食品平均价格变动情况”的数据都显示，11月份食品价格总体处于小幅回落过程。尤其是前期上涨较快的肉类、鸡蛋价格涨幅明显收窄。
存准率应尽快下降
11月的最后一天，中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率50个基点，超出了市场预期。一位银行业内分析人士对《国际金融报》记者表示：“此前，市场普遍预计央行最快要在12月中下旬才会调整准备金率。”
存款准备金率的下调意味着货币政策预调微调的窗口正式打开。自2010年1月开始，央行连续12次上调存款准备金率，共计上调金融机构存款准备金率600个基点，中国金融机构的存款准备金率也达到了历史高度的21.5%。市场普遍预计，未来几个月内，中国央行将持续多次下调金融机构的存款准备金率，主要金融机构的存准率将降至19%或19.5%，且调降举措将多集中于明年上半年。
孙立坚与上述分析人士都认为，央行很可能于12月再度宣布下调存款准备金率50个基点。“央行应该抓紧时间下调存款准备金率，这并不是为全面放松货币政策打开空间，而是为未来通胀再度高企而需要收紧货币政策提供空间，毕竟从已经处于高位的存准率水平上再上调，银行压力将更沉重。”孙立坚认为，今后高通胀反噬的风险将很大。
孙立坚分析：“一方面，当前全球物价下跌的原因是欧债危机恶化，资本从新兴经济体流向发达经济体避险。但全球流动性泛滥情况依旧存在，大量资金很有可能再度流向新兴经济体，从而推高大宗商品价格。另一方面，为解决债务危机以及刺激经济，欧美国家仍在不断释放流动性，这也为未来通胀高企埋下了更大的隐患。”
“从中国来看，如果中国GDP增速放缓至9%甚至8.5%以下，中央政策就很可能转向以‘保增长’为主，其间，势必伴随着一定的通胀上升。”上述分析人士指出。
孙立坚认为，中国负利率问题已经通过物价的下降得到了一定的改善，目前不宜动用价格工具，但数量工具必须行动起来，为明年通胀再度高企时预先打开空间。但下调存款准备金率主要面临的风险是，从银行释放出来的流动性能否进入到实体经济而非虚拟经济领域。
