[冶金]贵金属行业:聚焦中国印度实物黄金需求
2011-12-07 00:07:53   来源：   评论：0 点击：

    我们认为以上五个因素中只有负实际利率一条属于周期性因素,明年或将由于通胀的回落而影响减弱。其余四条均为非周期性因素,在中期内将持续支撑中国的实物黄金需求增长。
　　需求仍未触及天花板　
　　首先,目前中国的实物黄金需求未达到均衡,增量和存量需求仍低于文化相近国家,市场仍处于结构性扩张时期。其次,政府对个人黄金投资的积极态度决定了市场化的进程将持续下去。我们认为,由于外汇储备有收益率压力,央行相对于在外储中直接配置黄金,更乐于看到黄金民间投资的增长,即所谓的藏金于民。
　　我们认为短期的价格回调不但不会导致投资者回售,反而将刺激购买。通胀回落会使投资增速放缓,但是不会改变增长的趋势。
　　印度黄金需求:维持稳步增长　
　　我们认为印度三季度的需求下降仅仅反映了黄金的高波动率阻碍了进口,而并不意味着上升趋势的反转。由于四季度是传统的消费旺季,同时价格波动率回到较低区间,我们有望看到需求同比恢复正增速。
　　向前看,我们认为2012-2013年印度首饰需求将至少维持在目前水平,而投资需求将得益于持续高通胀水平的支撑,以10%的年复合增长率增加。中国国际金融有限公司