[医药]华兰生物:重庆子公司静丙获批
2011-12-07 18:11:46   来源：   评论：0 点击：

    事件
　　重庆子公司静注人免疫球蛋白生产批件获批,即可向国家食品药品监督管理局申请GMP 认证,通过后重庆子公司的静注人免疫球蛋白即可正式生产销售。
　　研究结论
　　血液制品收入中最重要的两个产品已获得生产批件:继上月末公告重庆子公司人血白蛋白获批后,今日公司又公告静丙获批,意味着血液制品的收入中占比80%以上的2个产品已经有了实质性的进展。我们认为重庆子公司已经采集的浆量加上明年新采的浆量,再结合今年放缓投浆节奏而节省的浆量,预期将基本弥补今年贵州浆站关停对公司明年业绩造成的影响。
　　行业供不应求状况预计将加剧:贵州关停浆站不仅对公司造成影响,对整个血液制品行业都有较大影响,但由于三个月窗口期和四个月生产周期的存在,可能会到明年上半年才会体现出来。目前行业已经供不应求,血液制品出厂价已经非常接近发改委核定的最高零售价(白蛋白约360元,静丙约600元),而且基本不给帐期,但经销商仍然非常愿意采购。我们了解到在未监管到的流通市场,血液制品加价非常厉害。而明年虽然有部分新浆站设立,但预计新增浆量仍无法完全弥补贵州关停浆站对行业的影响。
　　小儿流感疫苗增加疫苗收入:目前已经接近年底,无大规模流感发生,我们预计今年不大可能再由疫情催生收入增长,我们查询前10月的批签发数据,流感疫苗总体下降17%左右。但是公司新上市的小儿流感疫苗前10月的批签发数据为353万支,结合对11和12月的预期,我们预计今年疫苗总体收入同比增长接近30%。由于流感是周期性的,我们预计未来公司疫苗仍将有较高增长。
　　盈利预测:公司尚有714万剂甲流疫苗未确认收入,截至目前无任何信息表明能在今年确认,而且公司在三季报中预测全年业绩时也假设不考虑剩余的甲流疫苗,所以我们在盈利预测中剔除此因素的影响(由于政府影响较大,我们也未将此加入2012年收入),此外结合批签发数据我们进一步调整产品收入和相应盈利预测,预计11-13年每股收益为0.80元(原预测0.97元,主要是甲流收入剔除导致)、0.96元(原预测1.00元)和1.13元(原预测1.22元),维持公司增持评级。东方证券股份有限公司